[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciofaff925d":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":29,"columnUrl":31,"subscription":32,"footer":44,"text":82},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":25,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":26,"price":26,"priceText":27,"priceBadgeText":27,"priceBadgeClass":28,"freeForMinGroupLevel":26,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciofaff925d","芯片股大反弹，捞底还是逃命?","\u002Fdoc\u002Fdciofaff925d","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>周四跌得最狠的芯片股，周五成了反弹的主力。AMD涨超11%，英特尔涨近8%，高通和美光双双涨超5%，半导体ETF收涨3.62%。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果你周四没敢买，看到这组涨幅，难免会想自己是不是错过了抄底机会。\u003C\u002Fp>\u003Cp>先别急着下结论，有个细节值得看：\u003Cstrong>非农还没公布，芯片股就已经开始反弹了。\u003C\u002Fstrong> 那今天到底是有资金重新加仓，还是周四那波集中抛售过去后，卖盘暂时少了？\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploaderb363d81447744464acbd1c0c815d6c30.png\" width=\"1024\" height=\"572\">\u003C\u002Ffigure>\u003Ch2>芯片股率先反弹\u003C\u002Fh2>\u003Cp>周四市场本来就在担心，选举过后，数据中心审批和AI监管会不会收紧。偏偏科技又是仓位最拥挤的地方，大家一齐往外走，跌幅就容易被放大。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网及旗下StockWe跟踪的交易台数据显示，周四散户净卖出估计约33亿美元，尾盘杠杆ETF再平衡涉及约600亿美元股.票敞口，估计其中约九成集中在科技。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>到了周五盘前，英伟达和存储股已经开始回升。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>我的理解是，周四尾盘那批急着减仓的单子过去以后，同样一笔买盘，更容易把股价推上去。CTA趋势策略转空，也给后续留下了回补空间。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>至于周五这笔买盘有多少是空头回补、有多少是新资金进场，光看股价还分不出来。 \u003C\u002Fp>\u003Ch2>强非农推高加息预期\u003C\u002Fh2>\u003Cp>美东早上8:30，10月非农新增16.5万人，远高于路透调查的6.5万。失业率降到4.1%，时薪环比涨0.4%。 \u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploader77f59e0c8f5a4ecfadb50daa3dc03836.png\" width=\"1024\" height=\"585\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp> \u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploader2d34505a684e4fff96bf8ac0a5cfb989.png\" width=\"1024\" height=\"553\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>数据出来后，\u003Cstrong>市场对12月加息的定价从约70%升到78%，\u003C\u002Fstrong>10年期美债收益率也从周四尾盘的4.84%升到4.86%。 \u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploadera7442c20d1b7474b81f8b586a2cfb086.png\" width=\"1024\" height=\"571\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>就业比预期强，说明经济短期还有韧性。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>可对那些今天就得借钱买算力、过几年才有望收回投资的公司来说，资金贵一点，项目就得赚得更多才划算。非农没有打断芯片股的反弹，但也没给买盘一个往整个市场扩散的理由。 \u003C\u002Fp>\u003Ch2>Anthropic收入走强，AI融资仍紧\u003C\u002Fh2>\u003Cp>AI需求这边，倒是有一条值得看的消息。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>《华尔街日报》报道，Anthropic截至10月底的年化收入运行率超过800亿美元，同时部分投资者仍怀疑它的IPO能否撑住1.5万亿美元估值。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>这两件事放在一起，其实很好理解。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>客户可以继续增加用量，投资者也可以嫌发行价贵。800亿美元是按近期收入速度折算的数字。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>要判断这门生意值多少钱，还得看客户能不能持续付费，以及付完算力账单后，公司手里能剩多少。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>同一时间，CoreWeave五年期信用违约掉期利差一度突破1,000个基点。美股有人愿意接跌深的芯片股，信用市场却仍然要求很高的风险补偿。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>这也是我对周五反弹保留一点判断的原因。AI需求有支撑，给下一轮扩张出钱的人依然谨慎。 \u003C\u002Fp>\u003Ch2>台积电拟做3D DRAM，会抢谁的订单？\u003C\u002Fh2>\u003Cp>《The Information》援引知情人士称，台积电应英伟达要求，开始研究3D DRAM的生产规划，路透随后跟进。 \u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploader837aadcf284141b48ea825a9d8d2c3d0.png\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>不过两家公司尚未回应，具体工艺、对应哪一代GPU、量产时间和采购承诺也都没有披露。它解释不了盘前已经开始的板块反弹，却给台积电多了一条独立于大盘的看点。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>先把一件事说清楚。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>HBM本来就是堆叠存储。 你可以把它想成几层负责存数据的芯片，下面再放一颗负责连接的逻辑底座。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>SK海力士早在2024年就宣布，HBM4的逻辑底座会采用台积电的先进逻辑工艺。\u003C\u002Fstrong>台积电已经参与了底座，这次真正值得追问的是，它会不会再往上走一步，开始做负责存数据的那部分。 \u003C\u002Fp>\u003Ch2>\u003Cstrong>英伟达为什么想拉台积电进来？\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh2>\u003Cp>想象一下，GPU已经准备好算下一步，数据却还在路上，计算单元就得等。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>要是英伟达能在设计GPU时，就和台积电一起决定存储摆在哪儿、怎么接、搬一次数据要耗多少电，就有机会让同一颗GPU跑得更有效率。供应端也有一笔账。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>如果这套设计以后能让多家厂商供货，英伟达就多了分配订单和谈价格的筹码。\u003C\u002Fstrong> \u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>如果最终只有台积电能做，英伟达多了一条技术路线，供应集中度却可能更高。\u003C\u002Fstrong> \u003C\u002Fp>\u003Ch2>存储三巨头要看的，是每颗GPU还装多少HBM\u003C\u002Fh2>\u003Cp>如果台积电最后还是做逻辑底座和先进封装，那就是现有分工往前走了一步。台积电拿到更多定制业务，三星、SK海力士和美光继续做DRAM裸片、交付堆叠存储。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>即便台积电做出了专用3D DRAM，也得看英伟达拿它干什么。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>假如它贴着GPU，专门处理那些等不起的任务，HBM继续负责大容量、高带宽的数据供应，两种存储完全可以一起用。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>真正会动到存储厂订单的，是新方案接过一部分HBM的工作，让每颗GPU搭载的HBM容量下降。 而要走到那一步，还得过客户验证、良率和成本这几关，最后能按量交货。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>所以，周五这一天我会分两笔账看。交易上，芯片股走出了去杠杆后的第一轮修复。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>下周指数如果继续涨，转空的CTA可能回补。如果波动率降不下来，交易台模型估算的约500亿美元潜在减仓敞口仍可能逐步释放。\u003C\u002Fstrong>我会看芯片股能不能连续几天把涨幅守到收盘，买盘能不能扩散到更多股。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>产业上，台积电这条消息值得跟踪到下一代GPU的设计里。 等产品规格出来，我最想知道的是，英伟达到底给GPU多加了一层存储，还是准备少买一部分HBM。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>对台积电来说，两种走法都有机会多做一门生意。对美光、SK海力士和三星来说，这两笔账差得很远。 \u003C\u002Fp>","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202611-stk\u002FUploadera6ea355119844987a327a7d89df360df.png","2026-11-07T00:51:29.39","2026.11.07","2026\u002F11\u002F07",33274,[22,23,24],"NVDA","MU","TSM","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":30,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":25,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":26,"price":26,"priceText":27,"priceBadgeText":27,"priceBadgeClass":28,"freeForMinGroupLevel":26,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22,23,24],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":33,"services":34,"recentDocuments":43},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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