[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcioeda5a55a":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcioeda5a55a","大摩给SpaceX(SPCX)贴了个新标签：AI动荡里的“安全垫”，目标价看至300美元","\u002Fdoc\u002Fdcioeda5a55a","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp> \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，自上周五以来，一场围绕前沿AI模型开发是否应当“主动减速”的争论，迅速从技术圈蔓延至资本市场。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊(Dario Amodei)于9月12日发布三步计划，呼吁“为前沿AI的发展设定节奏”，OpenAI的萨姆·奥尔特曼(Sam Altman)随后表态将采纳Amodei提出的“具有员工级别访问权限的独立评估者”方案，就连向来以激进著称的埃隆·马斯克(Elon Musk)也罕见地加入了这一阵营。消息发酵后的首个交易日，全球科技股一度重挫。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>然而，在一片AI概念股的恐慌性抛售中，摩根士丹利分析师Adam Jonas却向客户传递了一个颇为另类的判断SpaceX(SPCX)或许恰恰是这轮动荡中防御属性相对更强的AI标的。在9月15日发布的研报中，Jonas重申了对SpaceX的“增持”评级和300美元目标价，并给出了以下理由。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>多元化的底色不只是“AI概念股”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Jonas在报告开篇做了一个颇为坦诚的声明。他写道“你不能既要又要。”言下之意是，SpaceX的绝大部分资本开支和远期盈利增长确实由企业AI业务驱动，任何AI交易的实质性放缓对这只股票都是逆风。但问题的另一面在于，SpaceX的收入结构并非纯粹押注于AI算力叙事。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>根据公司8月4日发布的2026年第二季度财报，星链全球订阅用户数已达1200万，较去年同期的600万翻了一倍，单季度净增170万。企业及政府客户的持续扩张使星链成为SpaceX目前最大的收入来源。Jonas认为，这一现金牛业务的增长驱动力来自卫星通信本身的市场渗透，而非行业性的AI资本开支周期。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>与此同时，SpaceX的星舰项目也在按自己的节奏推进。据美国联邦航空管理局的最新通告，星舰第14次试飞已调整至最早9月22日，从得克萨斯州Starbase发射。这次任务将首次尝试入轨并部署真正的星链卫星。更值得关注的是第15次飞行——如果第14次任务顺利完成，SpaceX计划在不到30天内进行下一次发射，并在第15次任务中尝试用发射塔的“筷子”机械臂同时捕获超重型助推器和星舰飞船，这将是完全可重复使用系统的关键验证步骤。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Jonas认为，星舰发射节奏属于典型的工程驱动型里程碑，与AI模型的训练进度或监管博弈几乎无关。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>远期期权轨道AI与机器人协同\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如果说星链和星舰构成了SpaceX的“非AI基本面”，那么太空算力项目则是Jonas眼中的长期期权。2026年初，SpaceX向FCC申请了发射多达100万颗数据中心卫星的许可。7月，公司正式对外披露了名为“Starmind”的轨道数据中心项目，首颗AI卫星AI1具备约150千瓦的峰值算力，配备70米太阳能帆板展开翼展和液体散热器冷却系统。SpaceX还与英伟达(NVDA)合作，为轨道环境定制了基于Vera Rubin NVL72架构的太空优化版AI计算系统，首批发射目标定在2027年第四季度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Jonas坦承，这一愿景的规模化落地大概率要在2030年之后，本质上是“一个相当长期限的期权”。但他同时提示，市场当前对SpaceX与特斯拉(TSLA)在机器人和本土芯片制造领域的协同合作几乎没有给予任何估值。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>根据公开信息，两家公司正在联合推进“Terafab”半导体制造项目，旨在将逻辑芯片、存储、封装和测试整合在同一设施内，为特斯拉的Optimus人形机器人和Cybercab提供芯片，同时也为SpaceX正在开发的太空数据中心供应组件。特斯拉已入股SpaceX，双方还签署了涵盖Terafab和“数字Optimus”等联合项目的协议。马斯克本人将这种关系描述为“共同依赖”，并警告称“如果没有Terafab，特斯拉扩大Optimus产能的能力将受到限制”。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>财务灵活性现金充裕、借多少花多少\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>在资产负债表层面，Jonas特别强调了SpaceX管理层的资本配置主动权。截至第二季度末，公司持有约1000亿美元总现金和约60亿美元净现金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Jonas预计公司未来将通过债务市场大举融资，将债务\u002FEBITDA比率推至1.5至2倍，但关键在于节奏和规模均可由管理层灵活掌控——“它只花它能借到的钱，而且只在商业计划奏效的前提下才花”。SpaceX在IPO后已获得三大国际评级机构的投资级信用评级，并已发行200亿美元短期无担保票据用于偿还明年到期的过桥贷款。这种融资能力在AI减速情景下构成了一层额外的缓冲。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>估值市场几乎没给AI业务定价\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>从估值角度看，Jonas测算SpaceX约2万亿美元市值中，约四分之三由太空和通信业务贡献。剔除AI业务对应的股价约125美元——即太空业务对应每股约8美元，卫星通信业务每股118美元——而以当前股价来看，AI业务(企业AI加上X与Grok)仅获得约10%的隐含估值，即每股约17美元(基于其183美元的AI业务估值)。Jonas在7月就曾提出“SpaceX在100美元意味着AI价值归零”的论断。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>他进一步做了一个敏感性测算每增加1GW的铭牌算力(按每瓦50美元、70%增量利润率、10倍EBITDA资本化)，可增加约27美元的每股价值，相当于当前股价的15%至20%。摩根士丹利对2027财年的AI算力预测为4.9GW，而公司自身的目标是“接近10GW”。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>“马斯克因素”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Jonas的第五条理由回到了马斯克本人。他在报告中写道，在过去二十年对这位CEO管理风格的观察中，“他不是那种会浪费一场好危机的人”。特斯拉在2018至2019年“产能地狱”期间和2020至2021年新冠疫情期间的表现，被Jonas视为公司在高压环境下实现运营和股价双重突破的历史证据。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FS\u002FSPCX\u002FSPCX.jpg","2026-09-18T15:14:37","2026.09.18","2026\u002F09\u002F18",42287,[22],"SPCX","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwewebfiles\u002Fweb-202408-stk\u002F1586109431mceclip0.jpg\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Ffigure>\u003Cdiv class=\"text-center\">\u003Ch2 class=\"card-title mx-auto\">\u003Cbr>\u003Ca rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":71,"summaryHtml":76,"aboutTitle":77,"aboutHtml":78,"copyrightHtml":79},[44,47,50,53,56,59,62,65,68],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fvip",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"AI智能体","\u002FAiAgent",{"label":60,"url":61},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":63,"url":64},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":66,"url":67},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":69,"url":70},"联系我们","\u002FContactUs",[72,73,74,75],"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploaderzic2tuwsol2_2025_09_11_18_21_07.gif","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadercakzdvydksw_2025_09_03_09_00_56.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadergtjyagwvoyk_2025_09_14_08_32_05.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploader3u0tt4jhlqh_2025_09_23_22_30_48.png","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\" rel=\"noopener\">StockWe.com\u003C\u002Fa> 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理海量股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，美股买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":81,"search":82,"searchPlaceholder":82,"hotContent":83,"draft":84,"noData":85,"searchNoData":86,"courseContent":87,"more":88,"buyNow":89,"subscribeNow":90,"encoding":91,"paidContent":92},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]