2025年上半年，全球金融市场经历了显著的波动。这一时期，市场情绪主要受到特朗普政府推出的一系列全球性关税政策以及宏观政策不确定性的影响，导致投资者面临复杂多变的局面。尽管在此背景下，股市展现出一定的韧性，例如标普500指数从4月份的低点强劲反弹，并一度创下历史收盘新高，但潜在的下行风险依然存在。正是在这样的复杂环境中，美国银行（Bank of America，简称美银）发布了其最新的第三季度投资策略报告，为市场提供了审慎而富有洞察力的指引，并精选出有望跑赢大盘的重点个股。

宏观经济背景与美银策略洞察

2025年上半年，全球市场在关税扰动和政策不确定性的阴影下显得尤为敏感。特朗普政府推行的全球性关税政策，无疑是加剧市场波动的主要因素之一，使得投资者在风险规避与机会捕捉之间反复权衡。尽管市场在4月触底后迅速回升，标普500指数甚至创下历史新高，但这并未完全消除市场对未来不确定性的担忧 。   

面对下半年的市场格局，美银的宏观经济展望显得尤为谨慎。美银策略师Savita Subramanian将标普500指数的年末目标下调至5600点，这一目标较报告发布前的收盘点位低约11%，预示着美银对市场可能存在的下行风险保持高度警惕 。在货币政策方面，美银的经济学家预计美联储将在2025年剩余时间内维持利率不变，直至2026年才可能开始降息，且降息幅度预计为100个基点。这一判断的逻辑在于，美银认为受关税影响，2025年下半年通胀将有所回升，而美联储在通胀持续回落之前不会轻易启动降息周期 。对于美国就业市场，美银持谨慎乐观态度，认为尽管移民限制和贸易不确定性可能对就业市场造成一定压力，但并不会导致其崩溃 。   

这种宏观预测描绘了一个复杂的经济图景：一方面，股市的韧性显而易见；另一方面，通胀因关税可能回升，且美联储将保持紧缩，这可能导致经济增长放缓，但并非全面衰退。这并非典型的滞胀，但确实具备“高通胀、低增长”的某些特征，可以将其理解为一种“粘性通胀下的增长放缓”或“轻度滞胀”的环境。在这样的背景下，纯粹的增长型投资可能面临高利率和经济放缓的双重压力，而过于保守的防御型投资则可能错失结构性增长的机遇。

正是基于对这种复杂宏观环境的深刻理解，美银提出了其核心的“攻防兼备”投资理念。这一策略强调在2025年下半年，应聚焦于那些拥有重要市场或业务催化剂的公司 。这种方法旨在平衡增长潜力与抵御外部冲击的能力，即寻找那些不仅具备增长动能（“攻”），而且拥有强大基本面韧性、能够穿越周期、并具备一定定价权以应对通胀压力的企业（“防”）。它要求投资者进行更精细的标的筛选，而非简单地追逐市场热点，从而在不确定性中寻找确定性增长，这正是对当前复杂宏观环境的直接回应。   

聚焦三大投资主线：精选个股深度剖析

美银在2025年第三季度的投资策略报告中，明确指出了三大有望持续为市场提供动能的主线：人工智能（AI）、网络基础设施以及品牌消费。这三条主线并非孤立存在，而是相互关联，共同构成了美银对下半年市场增长潜力的核心判断。美银精选的个股也分别对应这三条主线，展现出其在基本面韧性和未来增长潜力方面的考量 。   

AI时代的网络主干：思科系统 (CSCO)

思科系统（CSCO）被美银定位为“AI时代的网络主干”，这一定位深刻揭示了其在当前技术变革浪潮中的战略价值。思科的核心价值在于其有望受益于长期的网络增长趋势 。分析师Tal Liani指出，2025年第三季度思科的网络业务环比增长3.2%，这充分体现了云计算与企业端对网络基础设施的强劲需求 。管理层强调，随着人工智能和云计算技术的深度融合与发展，网络在性能支撑和安全能力方面的战略重要性日益凸显。预计随着订单转化为收入，思科未来的增长势头将持续 。   

思科作为一家传统的网络公司，其被视为AI主题的投资标的，并非因为它直接生产AI芯片或开发AI软件，而是因为它扮演着AI时代“卖铲人”的角色。AI的爆发式增长，无论是模型训练还是推理应用，都需要极其庞大的数据处理和传输能力。高性能、低延迟、高带宽的网络基础设施是AI运行不可或缺的“高速公路”和“骨架”。随着AI应用和数据量的指数级增长，现有网络将面临巨大压力，急需升级和扩容。思科作为全球领先的网络设备和解决方案提供商，正是这些基础设施升级的直接受益者。这种投资逻辑是典型的“卖铲人”策略：在淘金热中，最稳妥的往往不是亲自淘金，而是向淘金者出售工具。思科正是AI时代的“卖铲人”，其增长并非依赖于AI应用本身的成功，而是依赖于AI技术普及所带来的底层基础设施需求。这为投资者提供了一个相对稳健、且能长期受益于AI趋势的投资路径，尤其是在市场对AI概念股估值普遍较高时，这类基础性、支撑性企业可能提供更合理的风险回报。

截至报告发布，思科系统今年以来股价已上涨17%，其周四收盘价为68.93美元。美银给予其76美元的目标价，相较于当前收盘价仍有约10%的上涨空间 。   

牛仔裤中的“稳增长”代表：李维斯 (LEVI)

李维斯（LEVI）被美银视为牛仔裤行业的“稳增长”代表，这反映了其在宏观不确定性下，传统品牌通过运营韧性和保守指引提供“防御性增长”的投资机会。尽管宏观环境复杂，充满贸易关税和政策不确定性 ，但美银分析师Christopher Nardone列举了多项积极因素，支撑了李维斯的推荐 。这些因素包括强劲的销售动能，以及相对保守的营收指引，后者通常预示着公司存在超预期的潜力。   

尤其值得关注的是，李维斯在中国市场风险极小，无论在采购还是销售方面，这在当前全球贸易环境下尤为关键，有效规避了许多跨国公司面临的地缘政治风险 。此外，其批发渠道的显著改善、供应链的多元化以及稳健的财务状况，都增强了其抗风险能力和运营韧性 。分析师进一步认为，公司对2025财年的展望可能过于保守，这表明市场可能低估了其近期的增长潜力。同时，李维斯品牌在核心牛仔系列和新兴生活方式产品线（非牛仔）中均展现出蓄力增长的态势，这显示了品牌在保持传统优势的同时，也在积极拓展新的增长点，为未来的增长奠定基础 。   

在充满不确定性的市场中，像李维斯这样拥有强大品牌力、运营稳健、且能有效规避特定地缘政治风险的传统消费品牌，能够提供一种独特的“防御性增长”机会。它们可能不像科技股那样爆发式增长，但在宏观逆风中展现出更强的韧性和稳定性。对于寻求平衡风险与回报的投资者而言，这类公司是值得关注的“压舱石”资产，其潜在的超预期表现也为投资提供了额外吸引力。

截至报告发布，李维斯在2025年股价已上涨10%，现收盘价20.91美元。接近美银设定的21美元目标价 。   

AI基础设施新贵：Datadog (DDOG)

美银将云端数据监测公司Datadog（DDOG）评为第三季度的“最强选股”之一，凸显了其在AI基础设施领域的关键地位。分析师Koji Ikeda指出，Datadog的产品需求良好，深度参与AI长期增长浪潮，并且频繁发布新产品，有望开启新的收入来源 。这些因素共同支撑了美银对其看涨的预期，并相信公司在2025年第三季度的执行力依然强劲，有望推动营收与利润超预期 。   

Datadog今年迄今股价已上涨近9%。值得注意的是，在报告发布前的周四，该股因宣布将正式纳入标普500指数（取代被惠普收购的Juniper Networks）而大涨15%，当日收盘价达到155.15美元 。这一收盘价已突破美银此前设定的150美元目标价 。本周进行回调收盘价格为145.02美元。

Datadog股价在报告发布后突破美银目标价，揭示了市场效率与动态估值的关键性。股价上涨并突破目标价，是由于一个明确的、重大的外部催化剂——纳入标普500指数。这种事件通常会引发被动型基金的买入需求，从而迅速推高股价。美银的150美元目标价是在此消息公布前或未完全消化此消息时设定的。这意味着美银对Datadog基本面的看好（包括产品需求、AI参与度、新产品发布能力和强大的执行力）依然成立，但市场对这一利好消息的反应速度和强度，使其估值在短期内得到了快速重估。

这强调了金融市场中“价格目标”的动态性。一个分析师给出的目标价是基于其对公司基本面和已知信息的综合判断。然而，市场是动态的，突发性的重大利好消息（如指数纳入）可以在短时间内改变市场对公司价值的认知。对于投资者而言，这意味着：即使股价已达目标，其背后的基本面逻辑仍需深入理解；股价的快速上涨可能已部分甚至完全消化了短期利好，后续需关注新的催化剂或基本面持续改善；分析师在重大事件后可能会重新评估其目标价。这提示投资者，不能僵化地看待目标价，而应结合最新的市场动态和催化剂进行综合判断。

投资策略总结与前瞻思考

美银的分析明确指出，在2025年下半年，人工智能（AI）、网络基础设施以及品牌消费这三条主线将持续为市场提供强劲动能 。这三条主线分别代表了数字经济的未来趋势（AI）、支撑数字经济运行的基石（网络基础设施），以及在不确定性中仍能展现韧性的消费力量（品牌消费）。它们并非孤立存在，而是相互关联，共同构成了美银对下半年市场增长潜力的核心判断。   

美银精选的个股，即思科系统（CSCO）、李维斯（LEVI）和Datadog（DDOG），分别对应这三大主线，并均具备扎实的基本面支撑和清晰的未来增长路径。思科系统作为网络基础设施的领导者，其增长将直接受益于AI和云计算对网络性能和安全提出的更高要求，体现了“卖铲人”的长期价值 。李维斯则凭借其强大的品牌力、保守的业绩指引以及对中国市场和供应链风险的有效管理，在消费领域展现出独特的“防御性增长”潜力 。Datadog作为AI基础设施的新贵，其在产品需求、AI参与度及新产品发布方面的优势，使其成为直接受益于AI浪潮的高增长标的，尽管其股价已在短期内快速反映了利好 。这三只个股的组合，符合美银“攻防兼备”的策略精髓，即在追求高增长的同时，不忽视那些能够提供稳定现金流、拥有强大品牌护城河或处于关键基础设施地位的公司。  

美银的“攻防兼备”策略，实际上是在当前“粘性通胀下的增长放缓”或“轻度滞胀”的宏观背景下，一种优化风险与回报的投资组合构建思路。在美联储维持高利率、通胀可能回升以及全球贸易政策不确定性并存的宏观背景下 ，投资者应更加重视企业的内生增长动力和抗风险能力。美银的策略提示我们，这三类股票的组合并非随机选择，而是精心设计的。AI和网络基础设施代表了未来经济增长的“进攻”方向，捕捉技术变革带来的红利；而品牌消费则提供了在经济波动中相对稳定的“防御”能力。这种策略避免了单一方向的极端押注，而是通过多元化配置，在追求结构性增长的同时，也为潜在的宏观逆风提供了缓冲。对于投资者而言，这意味着在资产配置时，应审慎评估各类资产在不同宏观情景下的表现，构建一个既能抓住时代机遇，又能抵御系统性风险的弹性组合。这超越了简单的个股推荐，上升到了一种宏观策略指导下的投资哲学。

结论

2025年下半年，全球金融市场仍将充满挑战与机遇并存。美银的最新投资策略报告为我们提供了一个审慎而富有洞察力的视角，指明了在不确定性中寻找确定性增长的路径。通过聚焦人工智能、网络基础设施和品牌消费这三大核心主线，并精选出思科、李维斯和Datadog这三只具备基本面韧性和未来增长潜力的个股，美银的“攻防兼备”策略为投资者在复杂多变的宏观环境中，构建一个既能捕捉时代红利，又能有效管理风险的投资组合，提供了宝贵的参考。