大摩月度数据：截至8月中旬苹果(AAPL)App-Store净营收同比下滑0.6%-四年来首次转跌

美股投资网获悉，摩根士丹利在一份报告中指出，根据月度追踪数据，截至8月中旬，苹果(AAPL)App Store的净营收当月同比已转为下降0.6%，这是四年来首次出现同比负增长。

以Erik Woodring为首的分析师团队补充称“第三日历季度iPhone生产计划维持不变，但iPad的产量有所下调，暗示一定程度的需求弹性;7月PC产量同比大幅下降24%。此外，云资本支出追踪指标显示，2027日历年度的支出增速目前为+38%(此前为+9个百分点)。”

分析师基于Sensor Tower的最新数据估算，截至8月17日，App Store净营收当月同比下滑0.6%，较6月时的增速放缓170个基点，而去年同期基数本身降低了200个基点。若该季度截至8月17日结束，则第三日历季度App Store营收同比增速仅0.5%，较摩根士丹利预测的9月当季同比增长1%低了50个基点。分析师进一步指出，这大致对应摩根士丹利对9月当季服务营收增长9.5%的预测(市场一致预期为同比增长10.7%)存在约20个基点(约合4500万美元)的下行风险。

展望未来，分析师认为服务业务增长短期内难以显著回升，因App Store面临分成比例下调、外部链接跳转、游戏需求疲软以及外汇逆风等多重压力。不过，AppleCare的定价调整仍有望在一定程度上形成正面对冲。

此外，Woodring及其团队表示，第三日历季度iPhone生产计划维持在5400万部不变，支撑9月当季约5800万部的出货预期;iPad产量则下调100万部，反映出价格上调后需求弹性有限的预期。

另外，分析师称，基于其大中华区科技硬件团队的最新预测，7月笔记本原始设计制造商(ODM)出货量同比下降24%，创下40个月来最差同比表现，且较摩根士丹利预估低4%，主因需求疲软和供应约束。分析师指出，这预示着PC市场需求加速萎缩。

Woodring团队还表示“我们的云资本支出追踪指标显示，2027日历年度的支出增速为+38%，而市场一致预期为1.39万亿美元，摩根士丹利预期为1.61万亿美元，表明市场一致预期仍有进一步上调空间。”

分析师指出，纳入最新一致预期更新后，2027日历年资本支出预测上调幅度最大的企业依次为Alphabet(GOOGL，+178亿美元)、Meta(META，+88亿美元)、微软(MSFT，+75亿美元)、亚马逊(AMZN，+60亿美元)和Nebius(NBIS，+50亿美元)。分析师还表示，他们将SpaceX(SPCX)也纳入云资本支出追踪范围，其2027年资本支出增量贡献达1209亿美元(同比增加620亿美元)。

Woodring团队总结道，综合来看，目前市场对2027年现金云资本支出的一致预期为1.39万亿美元，意味着前15大云厂商的资本密集度(即资本支出占收入比重)平均为38.6%，较本月初已上升380个基点。

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