苹果业绩双双超预期，股价为何反跌？新增330亿美元采购承诺，透露什么信号？

苹果最新财报交出了一份相当不错的成绩单，但股价却在盘后下跌近3%。营收、利润双双超过华尔街预期，真正让投资者担忧的，是苹果也开始扛不住存储芯片涨价了。

11月2日，

$AAPL

公布2026财年第四季度财报，营收达到1145亿美元，同比增长12%，每股收益2.10美元，同比增长14%，两项数据均超过市场预期。

其中，iPhone收入达到576亿美元，同比增长17%；服务业务收入316亿美元，同比增长10%，再创历史新高。

但这份财报有一个很值得研究的矛盾：iPhone卖得越来越好，苹果的利润率却开始承受越来越大的压力。

本季度苹果整体毛利率达到47.9%，看起来相当不错，但其中约有1个百分点来自关税退款。如果剔除这项一次性收益，实际毛利率只有约46.9%。

更重要的是，苹果预计下一季度毛利率将下降至45%—46%，主要原因是存储芯片成本上涨，以及新一代Siri AI带来的额外支出。

苹果新任CEO John Ternus在电话会上直接表示，目前存储芯片价格的上涨幅度前所未有，而且预计2027年还会继续上涨。

苹果其实已经采取行动。今年6月，公司上调了部分Mac和iPad的售价，9月又提高了iPhone的价格，希望把一部分成本转嫁给消费者。但即使这样，管理层仍预计下一季度毛利率继续下降。

这说明，存储芯片的涨价速度，已经开始超过苹果通过产品定价和供应链管理消化成本的能力。

还有一个更值得关注的数字。

苹果COO Sabih Khan透露，从6月底到9月底，公司制造采购承诺增加了330亿美元。

它反映出一个重要变化：为了保障未来的产品供应，苹果正在提前锁定更多制造资源和采购安排。

过去，苹果凭借庞大的采购规模，通常拥有很强的供应链议价能力。如今AI数据中心大量采购高端存储芯片，存储厂商也有了更多高利润订单可以选择。

虽然HBM、服务器DRAM和手机内存并非完全相同的产品，但它们涉及部分共同的生产资源。当存储厂商把更多产能和资本开支投向AI相关产品，消费电子客户的采购成本也可能随之上升。

美股投资网认为，苹果这次财报实际上提供了一个来自下游客户的重要证据：存储行业的供需紧张，已经开始影响全球最有采购能力的消费电子巨头。

这对

$MU

等存储厂商显然是值得关注的信号。如果连苹果都难以完全抵消涨价压力，说明存储厂商在部分产品上的定价能力正在增强。

但对AAPL股东来说，问题还不止存储价格。

这次电话会还透露，随着新版Siri AI逐步向用户开放，相关云端计算成本将计入服务业务成本。同时，部分与设备捆绑的AI服务收入需要分期确认。

这意味着，AI功能可能帮助苹果卖出更多设备，但新增计算成本会先体现在利润表上，相关收入却未必能够同步兑现。

过去市场看好苹果，很大程度上是因为其拥有庞大的设备用户群，以及毛利率高达76%的服务业务。

但随着AI功能越来越依赖云端推理，苹果未来能否继续维持如此高的服务利润率，也值得重新评估。

当然，苹果与那些需要借债数百亿美元建设数据中心的AI公司不同。公司本季度仍然创造了281亿美元经营现金流，并向股东返还约280亿美元，财务基础相当稳固。

因此，我并不认为存储涨价会动摇苹果的长期竞争力。真正需要判断的是，苹果能否继续依靠品牌定价能力、产品升级和服务收入增长，抵消不断上升的硬件与AI成本。

尤其下一季度，苹果预计营收仍将同比增长7%—10%，但增速低于本季度的12%。如果未来收入增长放缓，而存储成本继续上涨，那么市场就需要重新评估苹果的盈利增长空间。

对AAPL来说，未来最值得观察的是提价之后的销量、存储成本和服务毛利率能否稳定。

对MU等存储厂商来说，苹果的表态进一步印证了当前供应紧张的局面，但真正决定长期估值的，仍然是这轮涨价能够持续多久，以及未来新增产能会不会重新改变供需平衡。

苹果的财报告诉我们，AI产业链的利润正在重新分配。上游存储厂商获得了更强的议价能力，而下游终端巨头开始承担越来越高的成本。

如果这种趋势延续到2027年，华尔街就需要重新思考，究竟谁能够把AI需求转化成持续增长的利润，谁又只能被迫为这轮AI扩张支付更高的成本。

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