[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciobdc52b18":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciobdc52b18","别再用消费级周期看美光(MU)！AI正改写NAND逻辑，公司级SSD已接管定价权","\u002Fdoc\u002Fdciobdc52b18","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，分析机构Eudaemon Research在一份最新报告中重新审视了美光科技(MU)NAND业务前景。该机构此前判断，在美光业务结构中，DRAM比NAND更具韧性，NAND价格与需求将较快回归正常。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>但美光最新Q4财季数据使其修正这一观点NAND已不再是一个同质化市场，消费级NAND与企业级数据中心SSD的供需、定价逻辑正在明显分化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>数据中心SSD重塑NAND收入结构\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光Q4财季显示，其SSD部门数据中心收入约100亿美元，为上年同期的10倍，并占NAND总收入的约三分之二。同期，美光NAND总收入为141亿美元，环比增长42%，价格环比上涨约30%。按后续口径，数据中心SSD占NAND收入比重已进一步升至约70%。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>仅一个季度的数据中心SSD收入，就已超过美光上一年全年NAND业务收入。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>报告强调，这一变化并非单纯出货量增长，而是美光NAND产品结构向高价值数据中心SSD倾斜。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>随着业务重心从消费级市场转向企业级市场，美光对消费级NAND周期波动的依赖度下降，数据中心SSD的定价与需求正在成为更关键的盈利变量。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>企业级SSD与消费级NAND走势分化\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>TrendForce最新预测显示，NAND短缺预计将在2027年下半年缓解，届时将有额外产能释放。但新增产能的主要吸收方并非智能手机和笔记本，消费电子仍占NAND市场约40%，其需求疲弱仍构成压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，企业级SSD需求今年预计增长超过80%。云厂商持续扩展AI推理，而大部分新增供应已被提前锁定，企业级SSD在Q4有望出现显著价格上涨。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这就意味着，若美光约70%的NAND收入来自价格预计上行的市场，消费级NAND的调整可被企业级SSD增长抵消。报告测算显示，即使非数据中心NAND业务收入下降30%，美光NAND总收入也仅下降约9%;只要SSD收入增长13%，即可抵消这一冲击。考虑到分析师预期企业级SSD需求增长超过80%，相关下行风险已不再显得突出。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>KV缓存卸载与机械硬盘替代构成需求驱动\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光将企业级SSD需求归结为两大驱动KV缓存卸载和机械硬盘替代。HBM和DRAM在存储大量数据时成本高昂，但其速度优势不可替代。随着AI上下文规模扩大和推理持续运行，大量数据尤其是KV缓存可转移至SSD。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根大通分析师Harlan Sur曾在美光Q4电话会上表示，美光参与了英伟达(NVDA)SCADA计划，该计划旨在实现GPU直接访问存储;他还指出，越来越多KV缓存工作正转向存储。美光CEO Sanjay Mehrotra对此大体认同，并称上下文增长正推动HBM至DRAM再至SSD的存储层级扩张。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>报告称，这与美光100亿美元数据中心SSD收入直接相关。美光已在全球最大规模数据中心部署中获得设计订单。虽然难以证明所有订单均与KV缓存卸载或SCADA相关，但相关需求已体现在实际部署中，美光SSD业务正快速增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光在企业级SSD份额高于其NAND供应地位\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>由此引出关键问题美光能否在该市场抢占足够份额，从而享受超额收益?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>事实上，美光并不需要成为最大NAND生产商，才能在企业级SSD市场获胜。Harlan Sur在电话会上指出，美光在企业级SSD领域的实际份额远高于其原始NAND供应份额，这使其能够获得更高的单位比特价值。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>TrendForce对2026年二季度的收入结构估算显示，美光并非唯一企业级占比偏高的厂商。三星(SSNLF)和SK海力士(SKHY)的企业级占比均更高。三星凭借176层QLC、PCIe 5.0产品，以及向同一服务器客户同时供应DRAM和NAND的能力，处于明显领先地位。SK海力士则拥有Solidigm高容量QLC产品线，并叠加自身TLC产品。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光的优势可能在于转型速度其Q2企业级SSD收入环比增长126.3%，为前五大厂商中最快;此前59%的占比已经过时，当前已超过70%。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>盈利端改善迹象明显，估值逻辑微调\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光未单独披露数据中心SSD毛利率，因此无法精确判断上述约100亿美元收入对应的盈利水平。但Eudaemon Research认为，仍可从其他指标获得定性判断美光核心数据中心业务收入环比大幅增长，毛利率达到90%;云内存业务表现相对不那么突出，因为提价收益被更高的HBM产品组合占比所抵消。由于核心数据中心业务还包含DRAM，无法与SSD直接对应，但该机构认为，随着美光向数据中心SSD倾斜，其业务指标正在极高水平上改善，这一趋势已较为清晰。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>在估值层面，该机构曾采用美光FY2028每股收益215美元、7倍市盈率，给出约1500美元公允价值。当时其假设NAND将先于DRAM正常化。如今，该机构对这一假设的把握下降。NAND出货量未来仍可能正常化，但只要美光能将更多NAND用于企业级SSD，就可抵消NAND供需正常化带来的收入冲击。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Eudaemon Research暂未调整其215美元的每股收益预测，原因是美光未提供足够的数据中心SSD利润率细节，无法精确上调10至20美元。但该机构表示，215美元已不像两个月前设想的那样激进。其维持1500美元公允价值，并继续给予美光“买入”评级。与之前不同的是，该机构现在对美光NAND业务盈利端更有信心。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FA\u002FAI\u002FAI.jpg","2026-10-08T12:42:08","2026.10.08","2026\u002F10\u002F08",52388,[22],"AI","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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