[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio82e3c292":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio82e3c292","美国铝业(AA)Q3电话会：全球铝库存仅够42天消耗，数据中心建设推动铝供需连续紧张","\u002Fdoc\u002Fdcio82e3c292","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，铝土矿和铝制品的全球主要生产商美国铝业公司(AA)周五晨间最新公布的业绩报告显示，第三季度实现营收37.04亿美元，同比增长23.7%，上年同期为29.95亿美元;按MarketBeat汇总口径，略低于华尔街分析师们一致预期的约37.7亿美元。归属于公司的净利润为4.83亿美元，同比增长108.2%，上年同期为2.32亿美元;摊薄每股收益由0.88美元升至1.81美元。剔除特殊项目后，调整后净利润为4.85亿美元，上年同期为净亏损600万美元;调整后每股收益为1.82美元，高于市场预期的1.51美元约20.5%，上年同期则亏损0.02美元，整体业绩可谓体现出盈利显著改善、调整后利润超预期，但营收略逊预期的业绩组合。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>价回落及发货量恢复正常水平拖累环比表现，但氧化铝价格上涨、平贾拉精炼厂运营恢复，以及电解铝增产和成本控制形成支撑。季度经营现金流为6.43亿美元，自由现金流为4.72亿美元，前三季度累计自由现金流约6亿美元。管理层预计第四季度两大业务分部的产量与发货量继续提高;氧化铝业务经营因素的净影响预计持平，不过这一统计口径暂时不包含价格变化，后续涨价仍可传导至利润。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>整体而言，美国铝业的现金创造能力同步增强——第三季度调整后EBITDA为7.89亿美元，同比增长192.2%，上年同期为2.70亿美元;经营现金流由上年同期的8500万美元增至6.43亿美元，自由现金流则由净流出6600万美元意外转为净流入4.72亿美元。不过，与第二季度环比相比，营收下降约6.6%，调整后净利润下降约13.7%，主要受到铝价回落及发货量正常化影响，运营改善和氧化铝涨价部分抵消了压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>公司正在推进AliGroup收购，已完成26亿美元债券融资，用于支付31亿美元现金对价的一部分，预计2027年上半年交割;交割后优先去杠杆。马塞纳东部部分场地出售协议最高可带来3.15亿美元现金，预计交割时先收到5000万至6500万美元，其余收益与后续数据中心开发进度相关;另有两项资产变现机会正在推进。行业方面，全球铝库存约相当于42天消费量，北美及欧洲仍存在结构性供应缺口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>公司管理层在业绩会议上预测，2027年印度尼西亚新增约150万吨电解铝产能，市场能够消化;中国以外氧化铝市场则可能因减产、项目延误及新增供应不确定性进一步收紧。西澳矿山审批预计延至2027年，公司已安排在现有区域额外开采六个月，预计若于2027年中前获批，不会进一步对供应、品质或成本造成重大影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>至于市场此前聚焦的“史无前例AI算力基建狂潮是否带动数据中心所需铝金属需求激增”——这场电话会议没有直接将“AI算力基建”列为铝需求增长的驱动力。管理层明确表示，“包装、数据中心扩容及电气化市场继续引领需求”，但没有进一步将电气市场需求直接全部归因于AI数据中心、电网扩建或相关设备采购。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>会议中与数据中心直接相关的重点，是马塞纳东部场地的资产变现部分场地出售最高可带来3.15亿美元现金，预计交割时先收到5000万至6500万美元，其余款项随数据中心建设及扩容逐步兑现。管理层称，该场地最终容量最高可能达到635兆瓦，买方希望尽可能扩大规模，因为规模越大，项目经济性越好;最终扩张仍取决于需求、监管批准及资本投入。公司另有两项资产变现机会正在推进，但尚未公开名称。整体而言，在管理层看来，美国铝业既受益于铝及氧化铝供需改善，也正在利用数据中心开发需求释放工业场地价值。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>从工程端看，一个大型AI数据中心首先是一座高度工业化的“算力工厂”钢铁进入建筑主体、预制钢结构、设备支撑、机架与外围设施;铜这一至关重要的工业金属进入高压\u002F低压配电、电缆、母排、接地、变压器连接以及液冷冷板和换热器。铝这种轻级工业金属长期以来被视作铜的替代金属，尤其是在成本、重量敏感且对导电性要求相对宽松的应用场景中，这种替代趋势已有十多年之久，并在近年来因资源安全与新能源产业推动而加速，但在高可靠性、高功率应用场景中，铜仍不可替代。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>钢铁、铜铝镍锡等工业金属可谓正在成为覆盖AI GPU\u002FASIC、数据中心CPU、HBM\u002FNAND\u002FHDD存储、2.5D\u002F3D先进封装、液冷散热系统、光互连供应链、数据中心电力链条等AI算力基础设施链条之外的“AI核心投资风向”——构建AI应用与数据中心不仅需要买模型、芯片和高性能AI云计算服务器，还需要斥巨资购置支撑AI算力基础设施产能扩张的底层能源、金属、化工品与资源安全溢价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>以下为美国铝业公司业绩电话会全文(人工智能工具辅助翻译)\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下午好，欢迎参加美国铝业公司2026年第三季度业绩发布及电话会议。[接线员说明]请注意，本次会议将进行录音。现在，我将会议交给负责财资与资本市场的高级副总裁路易斯·朗格卢瓦。请开始。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>财资与资本市场高级副总裁路易斯·朗格卢瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢，大家好。今天与我一同出席的有美国铝业公司总裁兼首席执行官威廉·奥普林格，以及执行副总裁兼首席财务官莫莉·比尔曼。在比尔和莫莉发言结束后，我们将回答各位的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>提醒各位，今天的讨论将包含涉及未来事件及预期的前瞻性陈述，这些陈述受到多项假设与限制条件的约束。可能导致公司实际业绩与这些陈述存在重大差异的因素，已列于今天的演示材料及我们向美国证券交易委员会提交的文件中。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>此外，本次演示材料包含部分非美国通用会计准则财务指标。对于历史非美国通用会计准则财务指标，与其最直接可比的美国通用会计准则财务指标之间的调节表，可参见今天演示材料的附录。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>出于本页幻灯片所说明的原因，我们没有提供某些前瞻性非美国通用会计准则财务指标的量化调节表。今天讨论中提及的EBITDA，均指调整后EBITDA。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最后，正如此前所宣布的，业绩新闻稿和幻灯片演示材料均已在我们的网站上发布。现在，我将电话会议交给比尔。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>总裁、首席执行官兼董事威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢你，路易斯，欢迎参加我们2026年第三季度业绩电话会议。在讨论业绩之前，我想先谈一下9月16日在巴西阿鲁马尔电解铝厂发生的悲剧性死亡事故。一位同事的离世令美国铝业所有人都深感悲痛，我们始终牵挂着他的家人、朋友和同事。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们的公司以价值观为根基诚信行事、卓越运营、关爱员工、勇于引领。安全是我们价值观的根本，也指引着我们的业务运营。没有任何生产目标、财务业绩或经营目标，比确保每一名员工和承包商每天都能平安回家更加重要。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>多年来，我们持续强化安全体系，并投入大量资源改善安全表现。这些努力推动我们在诸多业务领域取得了切实进步。但当我们失去一位同事时，仅有进步是不够的。我个人承诺，我们必须从这起事件中吸取教训，采取必要行动，强化安全文化，降低各项运营中的风险，并以最高安全标准要求自己、承担责任。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这场悲剧再次提醒我们，安全需要我们每个人每天都保持不懈关注、时刻警惕，并作出坚定不移的承诺。牢记这一承诺，下面我将介绍第三季度业绩。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们继续积累运营动能，第三季度表现强劲。年初至今，我们刷新了六项生产纪录，铝产量环比增加约1.5万公吨，完成了阿鲁马尔电解铝厂的复产，并推动平贾拉氧化铝精炼厂的运营表现显著恢复。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这些成果共同体现了我们整个资产组合运营稳定性的改善，以及有纪律的执行能力。我们就出售马塞纳东部场地的一部分达成了最终协议，潜在现金所得最高可达3.15亿美元。我们预计在交割时收到首笔5000万至6500万美元款项;交割预计在六个月内完成，但仍须满足惯常的许可、监管批准、关键开发及交割条件。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们预计在本十年结束前收到其余现金对价，不过协议允许最长七年的投运期限。这是支持我们在2030年前通过资产变现获得5亿至10亿美元这一目标的首笔交易。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>AliGroup收购继续推进。相关资产在2026年上半年的强劲表现，进一步增强了我们对这笔交易战略及财务合理性的信心。South32股东已批准该交易，使我们向预计于2027年上半年完成交割的目标又迈进了一步。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下面，我介绍一下推动交易交割的最新进展。自6月30日宣布收购AliGroup以来，我们在交割准备方面取得了实质性进展。9月，我们完成了26亿美元的债务融资，并取消了过桥融资安排。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>提前完成融资降低了交易执行风险，也为支付现金对价提供了资金确定性。根据公开信息，包括South32提供的产量指引，我们估计，截至本季度末，锁箱机制下的价值超过3亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>相关司法管辖区的监管审批进展顺利。本月早些时候，我会见了南非总统拉马福萨及其他重要利益相关方。我们与利益相关方的沟通取得了积极进展，仍有信心获得所需批准，按预计于2027年上半年完成交割的时间表推进。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们的过渡与整合团队正在积极为接手这些资产作准备。这项工作覆盖整个组织，重点是保持运营连续性，为实现合并后资产组合的价值做好布局，并确保我们能够在交割后立即开展执行，开始实现协同效应及交易带来的更广泛收益。在此之前，双方业务将继续独立运营。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>现在，我将会议交给莫莉，由她介绍财务业绩。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>执行副总裁兼首席财务官莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢你，比尔。第三季度营收为37亿美元，环比变化主要反映了金属价格下降。氧化铝分部对外销售收入增长7%，达到6.8亿美元，原因是氧化铝实现售价提高及发货量增加。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>铝分部对外销售收入为30亿美元，主要反映了金属价格下降，以及第二季度库存重新配置之后发货量恢复正常水平，增值产品溢价提高部分抵消了这些影响。第三季度归属于美国铝业的净利润为4.83亿美元，上一季度为4.07亿美元，普通股每股收益提高至1.81美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>调整后归属于美国铝业的净利润仍然强劲，为4.85亿美元，第二季度为5.62亿美元。下面讨论影响调整后EBITDA的因素。调整后EBITDA为7.89亿美元，强劲的运营表现及氧化铝价格上涨，部分抵消了金属价格下降的影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>氧化铝分部调整后EBITDA增加9500万美元，得益于氧化铝实现售价提高，以及平贾拉精炼厂在第三季度恢复稳定后运营表现改善。铝分部继续实现生产效率提升，包括铝液产量增加、运营稳定性改善，以及严格的成本控制。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，金属价格下降、发货量减少及碳素成本上升的影响超过了这些收益，该分部调整后EBITDA为8.62亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接下来介绍2026年第三季度现金流情况。第三季度末，我们的现金余额为44亿美元，其中包括9月完成的债券发行所募集的26亿美元现金。债券发行净所得将与现有现金一起，用于在AliGroup收购交割时支付31亿美元的现金对价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>现在落实融资，可以避免在波动的债券市场中面临融资可得性和定价风险。此次发行规模也反映了我们资产负债表及现金状况的实力，而这得益于连续多个季度强劲的自由现金流创造能力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第三季度经营活动现金流为6.43亿美元，自由现金流为4.72亿美元，主要受到铝分部强劲EBITDA的支持，公司成功将金属价格带来的收益转化为利润。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下面介绍第三季度及2026年初至今的主要财务指标。2026年前九个月的净资产收益率为25.3%。年初至今，我们通过常规季度股息向股东返还了8000万美元现金。今年前九个月，公司产生了约6亿美元自由现金流。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>随着AliGroup收购交割临近，我们强化后的资产负债表、已落实的融资及充足的现金，为交易提供了充分的资金保障。这是严格的资本配置、强劲的现金创造能力及持续稳定的运营表现共同作用的结果。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接下来介绍展望。对于此处列示的全年展望，我们仅对转型费用、折旧、利息支出及资本开支进行了小幅调整。第四季度，我们仍预计两大业务分部将保持强劲运营表现，延续第三季度的动能。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们预计，两大业务分部的产量和发货量均将提高，因为精炼业务体系改善后的稳定性将得以维持，而电解铝资产组合将继续通过增量产出和成本纪律提升生产效率。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>虽然我们预计，较高的市场价格及为维持运营稳定而安排的计划检修，将导致部分直接投入成本增加，但进入今年最后一个季度时，基本运营表现依然非常强劲。有关第四季度展望的更多详情，请参阅演示材料第34页的业务相关事项。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>现在，我将会议交回比尔。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>总裁、首席执行官兼董事威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢你，莫莉。氧化铝方面，本季度中国以外市场趋紧，氧化铝价格指数环比升至每公吨约370美元。我们预计，第四季度及进入2027年后，市场将进一步收紧，原因包括已宣布的减产、项目延误，以及印度尼西亚新增供应方面的不确定性。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>与此同时，中东氧化铝产量恢复，以及印度尼西亚电解铝厂持续爬坡，应当支持氧化铝需求进一步增加。虽然部分产能投产的时间仍不确定，但整体市场状况有利。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>中国区域内部供应依然充足，新建精炼产能推动产量及库存增加。这继续造成鲜明分化东亚市场整体状况较为疲软，而中国以外市场的基本面正在收紧。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>铝土矿价格也环比上涨，中国到岸价达到每干公吨约73美元。上涨主要由运费提高推动。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对美国铝业而言，氧化铝市场走强及运营执行改善创造了可观的上行空间。我们的重点仍然是安全、可靠地运营精炼厂，巩固平贾拉近期的运营改善，并保持严格的成本管理。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接下来看铝。铝价从近期高点有所回落，但仍受到良好市场基本面的支撑。供应方面，随着中东电解铝厂重启及印度尼西亚产能爬坡，产量正逐步恢复。中东产量何时全面恢复至冲突前水平，仍不确定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>全球铝库存仍处于历史低位，约相当于42天的消费量，这意味着市场吸收进一步供应中断或超预期需求增长的能力有限。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美国中西部、鹿特丹及日本的区域溢价已从高位回落，但仍受到低库存及区域供应缺口的支撑。北美和欧洲的供应紧张尤为突出，这两个地区都存在结构性的金属供应短缺。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对美国铝业而言，我们的区域布局、可靠供应及差异化产品组合，是商业价值主张的重要组成部分。我们的订单情况依然稳健，可供出售的数量明显少于去年同期。大多数产品已经售罄，或已被明确锁定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>包装及电气市场继续引领需求。交通运输市场保持韧性，而建筑业，尤其是欧洲建筑业，仍然是最疲弱的终端市场。客户情绪谨慎但积极，持续关注供应保障及长期协议。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>结束之前，我想再次谈谈我们在近一年前的投资者日提出的三项优先事项。第一，卓越运营。正如我在电话会议开始时所说，安全仍是我们的首要任务，也是卓越运营的基础。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们正在强化关键风险控制、领导行为及问责机制。整个资产组合的运营稳定性正在提高，我们刷新了生产纪录，并改善了生产效率。如今，圣西普里安和阿鲁马尔两家电解铝厂的复产都已完成。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>在西澳大利亚州环境保护局继续推进对我们采矿计划审查的同时，我们正在为即将进行的采区转移做好团队准备。采矿审批耗时超过预期。目前仍有多个步骤尚待完成，包括申诉程序及部长最终决定，我们现在预计这一过程将延续至2027年。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们对最终获得批准的信心没有改变。我们已在计划中纳入了在现有区域额外开采六个月的安排，预计若于2027年中前获得批准，不会进一步对供应、品质或成本造成重大影响。必要时，我们也有应急方案。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第二，创造价值的增长。在投资者日上，我们明确表示，只有看到能够为股东创造长期价值的有力路径时，才会追求增长。AliGroup收购体现了这种纪律，我们将以同样标准评估未来任何机会。我们不会为了增长而增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第三，严格的资本配置。在年初至今强劲自由现金流的支持下，我们在第三季度末保持了稳健的资产负债表。我们对AliGroup交易对价进行了相应安排，使备考杠杆率约为可控的1.5倍。收购交割后，去杠杆将是我们的优先事项。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们预计，随着时间推移，将利用多种现金来源减少债务，包括自由现金流、交易中的锁箱现金、进一步出售转型相关资产的所得，以及将所持沙特矿业公司股份变现。考虑到合并后资产组合在整个周期中更强的现金流创造能力，我们将在交易交割时更新调整后净债务目标。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>马塞纳东部协议也标志着我们的资产变现战略取得了实质性进展。这些行动表明，我们正在执行投资者日提出的战略，并增强美国铝业创造长期价值的能力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最后，我们为第三季度取得的成绩感到自豪，对未来机会充满期待，也对我们为股东创造价值的能力充满信心。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>以下为业绩会议问答环节(AI辅助汇总与翻译)\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下面，请接线员开始问答环节。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>[接线员说明]第一个问题来自摩根士丹利的卡洛斯·德阿尔瓦。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利研究部卡洛斯·德阿尔瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我的第一个问题是关于业绩指引。氧化铝业务大致持平的预期让我们有些意外，因为据我们了解，最近几个月现货价格有所上涨。我知道其中存在一些滞后效应，但这一点还是让我们略感意外。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>能否解释一下，是否存在某些成本压力，抵消了部分收入端的改善?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>执行副总裁兼首席财务官莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯，我们所说的持平指引，仅指经营表现因素，不包含市场因素。如果看氧化铝分部，其中有一些正负因素。部分检修安排在不同地区之间有所调整，但发货表现改善完全抵消了这些影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>因此，总体而言，各项经营因素相互抵消，净影响为零，也就是持平，与第三季度的强劲运营表现保持一致。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯·德阿尔瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>那么……\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>总裁、首席执行官兼董事威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯，我再明确一下，这份指引不包含定价，对吧?因此，如果本季度价格改善——目前价格也确实好于一个季度前——这些改善就会传导到业绩中。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯·德阿尔瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对。好的。是的，我没有混淆两者。我们不是在看市场共识和我们自己的估算，这会发生的。不过，好的，这样解释就说得通了。接下来，我想了解，第三季度铝产量提高了，但铝发货量略有下降。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>是否出现了库存积累或发货延误，而这些情况可能在本季度有所弥补?如果能提供一些说明就太好了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯，请记得，第二季度我们出售了第一季度重新配置的库存，数量约为3万公吨。这种情况在第三季度没有重复出现。除了这项未再发生的库存重新配置影响之外，第三季度的发货表现是强劲的。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题来自富国银行的蒂姆娜·坦纳斯。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>富国银行研究部蒂姆娜·坦纳斯\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我认为有必要谈一下加拿大铝价或铝关税可能获得豁免的问题，因为本季度出现了相关动向。如果你们了解相关讨论是否仍在进行，以及这可能对美国铝业意味着什么，希望能听听你们的看法。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢你，蒂姆娜。我们不知道美国和加拿大之间正在进行什么讨论。我们已向两国政府表示愿意提供支持，提供数据和信息，帮助他们就可能正在进行的任何讨论得出结论。真正重要的是，美国是否仍然存在供应缺口，对吧?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如果加拿大获得全面豁免，或适用较低关税，我们认为，满足边际需求的那一吨铝仍将来自北美以外地区。因此，美国中西部溢价仍应保持强劲。不过，目前这些都只是推测。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>蒂姆娜·坦纳斯\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的，明白。我还想听听，你们如何看待刚才提到的印度尼西亚产能爬坡，并对此保持信心。有些预测认为产量将出现相当激进的增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>印度尼西亚政府是否意识到铝价面临的风险，就像过去几年镍价发生的情况一样?你们如何看待新增供应，印度尼西亚可能投放多少产能，以及时间安排如何?另外，也希望听听你们对于中国铝产量超过其自设上限的最新看法。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的。是的，这里面包含了很多问题。对于2026年剩余时间，我们实际上已经看到，随着电解铝厂爬坡以及中东部分产能恢复，氧化铝价格走强。因此，这对我们实际上是有利的。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>到1月份，我们会更全面地介绍全年供需状况。但先提供一点初步看法，我们认为，明年印度尼西亚可能会有约150万公吨电解铝产能投产。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对于一个7500万公吨的市场来说，这个数字是可观的，但我们认为市场能够消化。然后，你问到了中国的产能上限。从中国电解铝厂的情况来看，这个上限似乎更像是一项设定限制的政策工具，而不是绝对不能突破的硬性上限，因为他们允许部分中国电解铝厂略微提高产量，但不允许产能大幅跃升。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>例如，我们看到2026年中国的产能——或者说产量——约为4580万公吨，比名义上限高出40万公吨。不过，他们似乎正在从产能方面维持限制，同时允许产量略有增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题来自B. Riley的尼克·贾尔斯。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>B. Riley证券公司研究部尼克·贾尔斯\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>铝业股票整体承受了很大压力。因此，比尔，我想了解，在目前的资本配置安排中，股票回购处于什么位置?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们将——尼克，谢谢你的问题。我们正在推动于明年上半年完成South32旗下AliGroup的交易。显然，我们已经发行债务，为支付其中的现金部分筹集资金。请注意，这部分现金对价为31亿美元。我们只筹集了26亿美元，因为会使用资产负债表上的部分现金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们预计将在上半年完成交易。交割后的优先事项将是迅速——显然，按照我们目前看到的现金创造能力，我们能够相当迅速地去杠杆。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们提到，估计锁箱内有3亿美元现金。这当然将用于支付现金对价。但现阶段，我们的目标是去杠杆。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>尼克·贾尔斯\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>明白。谢谢你的说明，比尔。我的第二个问题是，你提到西澳环境保护局的审批推迟了六个月，并且已经纳入了一些应急安排。希望你能进一步说明这些安排是什么，以及如果审批继续拖延，你们会采取哪些行动?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这些应急安排主要是，我们正在重新安排并调整采矿活动。我们正在研究不同的生产计划，实际上将继续在目前的矿区开采。我们有信心，不会对铝土矿供应或品质造成负面影响，或者更准确地说，不会造成进一步的负面影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如果超过最初的六个月，我们就必须作出一些更艰难的决定。不过，我们有信心在明年前六个月内获得这些批准。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的卡佳·扬契奇。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>蒙特利尔银行资本市场股票研究部卡佳·扬契奇\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>首先想谈一下收购中的或有对价。考虑到氧化铝价格目前已经高于触发价格，是否可以认为，氧化铝相关部分已经开始累计?还是我们应该如何理解?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>是的，卡佳，如果目前——第三季度LME均价大约在“32.20美元”这一水平〔原文如此〕。我不记得确切数字了，但这将使首个期间产生约1300万美元的付款。因此，金额并不大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，卡佳问的是氧化铝价格。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>氧化铝价格，抱歉。氧化铝方面没有——没有任何应付款项。我们尚未达到触发价格。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡佳，按目前每公吨370美元——抱歉，今天是387美元——的水平，我们还没有达到触发价格。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡佳·扬契奇\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的。接下来想问一下资产变现。我记得你们此前说过，还有两项资产可能在马塞纳东部之后很快推进。能否介绍一下最新情况?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>还有两项资产可能在马塞纳东部之后很快推进。是的。卡佳，我只是开个玩笑。我们刚刚——我们很高兴能够宣布马塞纳东部交易。从交易结构可以看出，这是一笔相对复杂的交易。它会先给我们带来一部分现金，但随着数据中心先建成、再扩大规模，未来五年还将继续为我们带来现金。因此，它给我们带来了很大的上行空间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们认为，另外两项交易可能在此后较快落地。我们尚未公开这些资产的名称。不过，既然马塞纳东部至少已经达成协议——当然，我们还需要完成交割——既然至少已经达成协议，我们就会把重点转向接下来的两项交易。后续还会有更多消息。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>[接线员说明]下一个问题来自摩根大通的比尔·彼得森。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根大通研究部威廉·彼得森\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我想接着问一下马塞纳东部协议。你们是否会在相关容量获得批准时，就知道最终金额?还是说，随着容量增长，才有可能获得我理解的最高2.5亿美元额外款项?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我只是想了解，我们什么时候能够知道你们最终获得多少价值。更重要的是，这会成为未来协议的类似范本吗?还是应当把它视为一项比较独特的交易?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>比尔，我先回答规模问题。我们确实有一个——最初申请许可的最低容量将为180兆瓦。随后可能有两次扩容，分别再增加300兆瓦和200兆瓦。因此，该场地容量最高可能达到635兆瓦。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>因此，最终规模将取决于许可和审批的进展。不过，交割时的首笔付款将以初始许可为依据，最初将处于这一最低容量水平。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>至于你问这是否会成为范本，比尔，我认为答案是明确的不会。数据中心相关出售交易并没有一个特定范本。我们发现，要充分实现每个场地的价值，就必须针对各个场地的协议条款进行具体谈判。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>因此，接下来两项交易中的某一项可能采用类似结构，但我们也会争取更多前期现金、减少未来价值占比的结构。由于每个场地都有各自的复杂性，这些交易不存在统一范本。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·彼得森\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的，明白。谢谢。接下来，我想了解氧化铝和铝的一些成本指引。我记得每个分部大约都是3000万美元。所以，我想了解这些成本上升的持续性。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对于铝业务，能否具体解释一下原材料成本上涨来自哪些方面?同样，对于氧化铝业务，我想可能主要是烧碱，这些成本压力会持续多久?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>比尔，如果回顾一下，我先从烧碱说起。第二季度，战争开始后不久，我们看到烧碱价格急剧上涨。但这种情况没有持续，价格很快就回落了。因此，虽然当时高价采购的烧碱成本如今正逐步计入损益表，但我们并未看到明显的环比影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，碳素价格确实有所上涨。当我们在第三季度——抱歉，是第二季度——提供第三季度指引时，我们认为影响只有约1500万美元。最终影响略高于2000万美元。因此，从碳素成本逐步计入损益表的角度看，第三季度的影响略高于2000万美元，而第四季度我预计碳素成本还将再增加约1000万美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>目前，第四季度采购价格仍在上涨，但幅度很小。因此，我们没有看到价格加速上涨。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·彼得森\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我想再确认一下，确保理解正确。我原以为你的意思是，每个分部的成本都会增加3000万美元。实际并非如此，而是氧化铝业务持平，铝业务增加3000万美元。我只是想把这一点明确下来。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>铝业务这3000万美元——在铝业务这3000万美元之中，有1000万美元来自碳素成本。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题来自美国银行的劳森·温德。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美银证券研究部劳森·温德\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我想继续问一下马塞纳东部出售交易。有一点还不清楚交割后，美国铝业是否仍须承担任何环境修复、拆除或其他历史遗留责任?还是说这些责任都会转移给买方?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不会，我们将保留环境修复责任。我们仍在继续对该场地进行修复。此次出售的土地部分，已经完成了我们所有的环境修复工作。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>劳森·温德\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的，非常清楚。还有一个问题。当然，关于AliGroup的机会，以及这是一项多么重要的机会，大家已经讨论了很多。当你们审视全球潜在并购机会时，是否仍看到其他类似AliGroup这样的独特机会?在完成AliGroup交割后，美国铝业对进一步收购有多大兴趣?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>AliGroup对我们来说是一笔大型收购。在开始讨论其他机会之前，请先让我们完成这笔交易。我真正希望通过这项收购向外界证明两件事第一，我们能够推动公司增长;第二，我们能够成功整合一项收购。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们已经组建了一支相当庞大的团队，正在推进整合准备，以确保交割首日就能做好整合工作。我在事先准备的发言中提到，我已经前往南非，会见了南非总统拉马福萨。他热情欢迎我们进入南非，而我也向他强调，我们是一家铝业公司。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我们希望拥有希尔赛德，希望长期扎根希尔赛德，并且我们致力于铝行业。因此，在讨论其他机会之前，我们将首先集中精力完成这笔交易。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题来自巴克莱的理查德·加奇托雷纳。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>巴克莱银行研究部理查德·加奇托雷纳\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第一个问题主要是关于收购。你们已经获得South32股东批准。向前看，在为最终整合作准备方面，你们目前正在做些什么?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>能否提前进行一些规划?还是必须等到相关国家批准，以及采购方面的合同安排落实后才能行动?有没有什么工作可以提前开展，以加快实现协同效应?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>是的。从现在到交割，我们主要聚焦两件事。第一，获得所需监管批准。大约需要十几项批准，其中一些已经获得。目前，我们没有看到获得这些监管批准存在任何明显障碍。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第二，过去大约60天，我们已经建立了一个规模可观的整合管理办公室，正在为交割首日起运营这些资产作准备。考虑到收购如此规模资产的复杂性，这绝不是一项简单的工作。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>他们正在为铝土矿、氧化铝和铝的销售、生产及会计核算作准备。因此，这不是一项小工程，我们对此高度重视。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉，我知道你也一直密切参与。你还有什么要补充的吗?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我补充一点，我们与South32签订了一份为期18个月的过渡服务协议。因此，在法律意义上的交割首日之后，我们仍有相关服务保障。不过，我们现在已经在为接下来的所有工作作准备，以便一完成交割，就能立即与相关团队密切合作，整合组织、系统及流程，并实现我们已经识别出的各项协同效应。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>我还应该说明，即使在交割前，两家公司也在共同努力，确保这对他们而言是一笔成功的资产出售，对我们而言是一笔成功的收购。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>理查德·加奇托雷纳\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这很有帮助。接下来，我想问一个行业层面的问题。你们谈到中东正在考虑提升电解铝产量。我的问题是，这是否存在任何约束?他们是否拥有充足的原材料，能在明年第一季度这一目标时间内，让这些电解铝厂满负荷运行?霍尔木兹海峡航运持续受到影响，会如何影响他们达到这些水平的能力?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这个问题，我没有很好的答案。你们确实需要询问他们，打算如何实现这一目标。如果允许我稍微作一点宏观层面的思考，我认为，涉及霍尔木兹海峡以内地区的铝供应时，世界已经发生了变化。我认为，进出该地区的物流要完全恢复正常，还需要一段时间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>因此，我认为其影响很大。即使价格已经从此前水平回落，今天的价格仍然接近每公吨3000美元，这就体现了这种影响。因此，它已经产生了重大影响，而且我认为未来仍将产生重大影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题是富国银行蒂姆娜·坦纳斯的追问。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>蒂姆娜·坦纳斯\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如果可以，我想继续问一下营运资本。第一季度出现了较大的季节性资金占用，但此后我们还没有看到明显释放。如果铝价维持在目前水平，我想你们可能会看到相当可观的资金释放。在可能的范围内，能否说明一下，如果这些价格水平延续至第四季度，你们会有怎样的预期?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>莫莉·比尔曼\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>蒂姆，如果从营运资本周转天数来看，并回顾历史，我们通常会从大约50天降至35至40天。因此，我预计，进入第四季度，我们至少会释放相当于约10天的营运资本。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>显然，实际金额将取决于年末价格，但这就是我们的预期。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>下一个问题是摩根士丹利卡洛斯·德阿尔瓦的追问。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利研究部卡洛斯·德阿尔瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>是的，关于AliGroup交易的审批，你们是否需要获得中国批准?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不需要。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利研究部卡洛斯·德阿尔瓦\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>好的。然后，关于马塞纳东部交易，容量分阶段增加是否仅取决于监管批准?还是说——你们如何确保这不会取决于数据中心方面的决定?比如，经济性发生变化后，他们可能不愿实施第一阶段或第二阶段扩容?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>卡洛斯，在我看来，他们非常希望在马塞纳东部部署尽可能大的容量。设施规模越大，其经济效益就越好。因此，我想，这将取决于几个因素推进速度有多快、需求有多大，以及他们能够获得多少监管批准。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这两点是最主要的问题。我想，还包括他们最终能够投入多少资本。不过，我认为，他们希望规模尽可能大，因为我相信，规模越大，其经济性就会显著改善。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>本次问答环节到此结束。现在，我将会议交回奥普林格先生，请他作结束发言。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>威廉·奥普林格\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>谢谢接线员，也感谢各位参加本次电话会议。莫莉和我期待在1月份再次与各位交流时，分享进一步进展。本次电话会议到此结束。谢谢。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>接线员\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>本次会议现已结束。感谢各位参加今天的业绩发布会。现在可以断开连接。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FA\u002FAA\u002FAA.jpg","2026-10-16T12:50:55","2026.10.16","2026\u002F10\u002F16",57820,[22],"AA","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwewebfiles\u002Fweb-202408-stk\u002F1586109431mceclip0.jpg\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Ffigure>\u003Cdiv class=\"text-center\">\u003Ch2 class=\"card-title mx-auto\">\u003Cbr>\u003Ca rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":71,"summaryHtml":76,"aboutTitle":77,"aboutHtml":78,"copyrightHtml":79},[44,47,50,53,56,59,62,65,68],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fvip",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"AI智能体","\u002FAiAgent",{"label":60,"url":61},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":63,"url":64},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":66,"url":67},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":69,"url":70},"联系我们","\u002FContactUs",[72,73,74,75],"\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-1-wechat.gif?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-2-telegram.png?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-3-whatsapp.png?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-4-line.png?v=20260930c","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\" rel=\"noopener\">StockWe.com\u003C\u002Fa> 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理海量股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，美股买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":81,"search":82,"searchPlaceholder":82,"hotContent":83,"draft":84,"noData":85,"searchNoData":86,"courseContent":87,"more":88,"buyNow":89,"subscribeNow":90,"encoding":91,"paidContent":92},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]