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1.6T DSP 积压订单已经排到了两年后。\u003C\u002Fp>\u003Cp>（说明一下：调研专家没有点客户的名，但是综合调研Meta、OpenAI 是终端买家，而 Marvell 恰好通过 AMD 的供应链向这两家间接供货。所以美股投资网推测，这个客户大概率就是 AMD。）\u003C\u002Fp>\u003Cp>这就是这份专家调研反直觉的地方：坏消息是 CPO 技术翻车了，好消息是需求旺到没人计较。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这个项目，本是 AMD 为 Meta、OpenAI 这些大买家准备的：6.4T 带宽、32 通道的 CPO 光互联方案，连 Marvell 的交换 ASIC 一起打包——AMD 自己没有光学和交换芯片技术，\u003Cstrong>供应商本来就只能在博通和 Marvell 之间选。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>结果 2026 年初样品一出来，性能不达标，良率也有问题。于是AMD 当机立断：改走 NPO。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这里有个关键细节，散户特别容易误读：出货量预测一个字没改，改的只是交付方案。 客户背后的 Meta、OpenAI 们只关心一件事——按时交货。\u003C\u002Fp>\u003Cp>CPO 是理想答案，但 NPO 能交，就接受。至于 NPO 功耗高、成本高？在抢建 AI 基础设施的年头，这排不上号。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以别被\"CPO 受挫\"的标题吓到。\u003C\u002Fp>\u003Cp>专家的原话是：\u003C\u002Fp>\u003Cp>NPO 只是两三年生命周期的过渡品，2028 年市场需求就可能达到 3,000 万颗——过渡都能过渡出这么大的盘子。\u003C\u002Fp>\u003Cp>CPO 为什么翻车？\u003C\u002Fp>\u003Cp>理想中的 CPO，是光学模块和 GPU 封在一起。但现在的现实是，Marvell、博通的做法都是\"两家分住、焊在同一块主板上\"。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202609-stk\u002FUploaderdb35cc73aa294c9fba16d3669d9e7ec2.png\" width=\"932\" height=\"1181\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>200G 的高速电信号穿过层层基板和焊点，损耗太严重，怎么修都修不好。最后只能加一颗 retimer（简化版 DSP）来整形信号——32 个通道加 4 颗，把这些芯片和光引擎挤在同一块板上。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这个形态，就叫 NPO。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202609-stk\u002FUploaderffc82fb2e4f8417a9bbaee42f7b6f9ee.png\" width=\"1069\" height=\"1233\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>有意思的是，这不是 Marvell 一家的狼狈。专家明说：博通、英伟达、AMD、谷歌、亚马逊，全行业都踩了\"路线太激进\"的坑。 英伟达押注台积电的真共封装，良率更惨，而且那种结构里塞不进 DSP——转 NPO 之后，据说还把这部分外包给了旭创。\u003C\u002Fp>\u003Cp>一句话：光互联是必答题，CPO 暂时写不出来，那就先用 NPO 的解法交卷。但没人放弃 CPO，各家都是双线并行，因为 CPO 才是终局。\u003C\u002Fp>\u003Cp>绕场一圈看下来，你会明白为什么 Marvell 现在的位置很舒服。\u003C\u002Fp>\u003Cp>亚马逊是最实在的买家。Trainium 4（2027 年下半年）全面转光互联，CPO 来不及就果断 NPO；Trainium 5 的项目已经启动，Marvell 收购的 Celestial AI 方案很受青睐。\u003C\u002Fp>\u003Cp>谷歌嘴上说不要，行动很诚实——私下一直在找 CPO\u002FNPO 方案，还向 Marvell 咨询过，近期签大协议很大程度上就是为了制衡博通和英伟达。道理很简单：TPU 可以自研，光学自研不了，这环节只能买。\u003C\u002Fp>\u003Cp>微软是最稳的基本盘：ZR 相干光模块的最大客户，下一代产品已基本锁定 Marvell。至于传闻中 2027 年底量产几十万台 MicroLED 设备，专家的原话是——有明确交付时间表\"令人意外\"，早期研究还差不多。\u003C\u002Fp>\u003Cp>OpenAI 则提了个 400G PAM4 的激进项目，专家判断三两年内不现实，因为整条技术链（TIA、Driver、SerDes）都还没熟。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这份调研里最值钱的数字\u003C\u002Fp>\u003Cp>1.6T DSP：积压订单排两年后。 行业盛传这一代 DSP 某个通道性能不佳、公司在重做修复版（respin）——是真的，但完全不影响接单；\u003C\u002Fp>\u003Cp>ZR 模块：月出货 4-5 万个，单价 2,000-3,000 美元，营收全球第一；谷歌直接下开放式订单——只要符合标准的 800G ZR，出厂多少要多少。现在的问题是交不出货，瓶颈在整个供应链的产能；\u003C\u002Fp>\u003Cp>CN一些公司：组装能力世界一流，但 DSP、TIA、Driver 这些高利润核心芯片几乎全要从 Marvell 买。订单是模块厂的，利润的大头在芯片厂——这句是专家给国内光模块股最精准的注脚。\u003C\u002Fp>\u003Cp>风险在哪？\u003C\u002Fp>\u003Cp>公平的讲法必须有两面。\u003C\u002Fp>\u003Cp>NPO 是过渡生意，两三年窗口期，终局还是要打 CPO 之战；\u003C\u002Fp>\u003Cp>博通、英伟达、COHR 甚至 ALAB（专家的比喻：博通是全才，Marvell 是小一号的博通，Astera 是更小一号的 Marvell）都在大客户身边抢位置；\u003C\u002Fp>\u003Cp>那批硅谷初创公司技术上不难，死穴是拿不到台积电的晶圆产能——没有大客户背书，连门票都没有。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以回到开头那句结论：这份调研讲的不是一个技术翻车故事，而是一个\"需求旺到容错\"的故事。\u003C\u002Fp>\u003Cp>光互联的拐点已经过了，现在拼的不是方向对错，是谁能按时、稳定地把货交出来——而眼下，交不出货恰恰是整个行业唯一共同的烦恼。\u003C\u002Fp>","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202609-stk\u002FUploaderd9882c25c5844c4899df96edd70ec309.jpg","2026-09-10T05:35:01.71","2026.09.10","2026\u002F09\u002F10",58238,[22],"MRVL","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure 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