[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio518a8b5e":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio518a8b5e","从元宇宙到Muse：伯恩斯坦称Meta(META)看多逻辑“完整回归”，Muse有望解锁“无穷无尽”的发展机遇","\u002Fdoc\u002Fdcio518a8b5e","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，伯恩斯坦分析师Mark Shmulik团队发表最新研报，维持Meta Platforms(META)“跑赢大盘”评级，目标价800美元。该行表示，Meta正将业务重心重新围绕Muse展开，把Muse定位为新的AI操作系统(AI OS)，旗下各类产品则成为AI核心能力的延伸，这有望解锁一系列未知的发展机遇;但短期来看，估值与预期门槛均已抬高，该公司面临的基本面环境挑战将有所加大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦在报告开篇引用Facebook内部“小红书”中的一句话称“如果我们不亲手创造出那个终结Facebook的产品，就会有别人来做。”分析师称，该行此前看好元宇宙投资，正是基于这一角度如果世界朝元宇宙方向发展，Meta不仅会存活，还会引领下一个时代。这一逻辑如今“完整地回到了Muse”。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行强调，其看多Meta的逻辑核心在于，马克·扎克伯格不会让公司走向失败。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Shmulik将Meta比作“AI灭霸”，称其一直在集齐成为AI玩家所需的“无限宝石”算力、人才和前沿模型。在Connect开发者大会结束后，该行的核心感悟是，Meta正围绕Muse重新定位业务，将Muse作为新的AI OS，每一款产品都是AI核心的延伸。从核心业务、硬件到以Muse应用为起点的新产品，服务创作者、中小企业、广告主甚至企业客户的潜在机遇“无穷无尽”。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行指出，在Muse成为核心的框架下，其对Muse Agent近期变现并不过度担忧。早期下载和留存趋势令人鼓舞，但同时提醒道，对早期热度对应的庞大潜在市场空间(TAM)保持谨慎，此前对Facebook Shops和元宇宙的规模测算都曾过于乐观。但可以确定的是第一，战略层面的ROIC大于零;第二，投资水平正在上升;第三，Meta手握充足资源，可根据市场状况和消费者行为变化灵活调整方向。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦从三个维度阐述Muse战略。对消费者而言，Muse飞轮已经启动应用已在美国下载榜持续位居前列，实时语音、可定制人格、虚拟形象、邮件、计算机使用以及不断扩展的商务与生产力集成，正推动Muse超越传统聊天机器人体验。上线初期就有数十家发布合作伙伴并接入Shopify商品目录，并持续扩大合作名单。该行称，这一名单应会继续扩大，与此同时，硬件战略也契合“以任何方式使用Muse”的框架。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对开发者而言，该行称目标不只是拥有最好的模型，赢得开发者的关键在于高速创新迭代与高可及性，即尽快将新创新交到开发者手中，并让能力可在开发者希望构建的任何地方使用。开发者生态的普及源于使用门槛的降低，Meta正专注于消除开发者与用户之间的每一个摩擦点。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>对投资者而言，这是一则“正在形成的AI ROI故事”。至少，消费者AI投资的ROIC现已大于零，这缓解了长期困扰投资者的、与元宇宙持续投入和亏损相关的担忧。Meta的AI投资规模位居行业前列，但与超大规模云厂商不同，它不能依赖云需求来证明回报。Muse提供了一个面向消费者的收入流，能够实实在在体现大额投入的产出。即便商业化起步规模很小，投资者至少可以开始将AI投资与可衡量结果联系起来几百万订阅用户、数十亿美元商品交易总额、App下载量、用户活跃度等一系列指标，都可以用来衡量消费AI业务的成长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦还称，Muse已不再只是模型或另一个应用，而是正在成为Meta生态中心的智能层。眼镜、VR、伴侣设备、独立Muse应用以及Meta家族应用内的集成都像是同一助手的不同的端点。硬件是容器，Muse才是产品。从这一视角看，设备本身的重要性低于助手。该行称，去年行业常常感觉是在寻找消费者会采用的设备，今年更像是Meta在说“助手优先”，用户可以以任何方式访问。Meta不再强迫消费者选择特定形态，而是构建智能层，让硬件跟随。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>短期财报营收强劲，利润受100亿美元法律和解拖累\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>展望2026财年第三季度财报，伯恩斯坦预计Meta营收为640.58亿美元，高于市场一致预期的633.12亿美元，同比增长25%;DAU\u002FMAU预测为36.46亿，较共识高1%，隐含\u002F指引同比增长19%-25%。但EBIT预计为113.38亿美元，较市场一致预期的190.16亿美元低40%，主要因当季计入与青少年媒体使用和解相关的100亿美元法律成本。EPS预计为3.95美元，高于共识的3.56美元;自由现金流预计为-137.56亿美元，市场共识为-89.53亿美元;资本开支预计为419.58亿美元，市场共识为410.11亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行称，三季度营收基本面依旧强劲，Meta数字广告引擎继续全速运转，受益于AI在定向和广告创意方面的改进。即便面临约‑1%的汇率冲击，该行依旧预计Meta将超过其给出的第三季度610‑640亿美元营收指引(同比增长19%‑25%)。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，第四季度的门槛正在抬高该公司面临上年同期高达24%的高同比基数，同时外汇压力预计持续。基本面仍然稳固，但高基数叠加持续的汇率逆风，会让第四季度业绩指引更难达成。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦上调了2026年和2027年营收预测，但下调了EBIT和EPS预测，并显著下调自由现金流预测。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>另外，该行提到，投资与资本开支的讨论预计依旧是市场焦点。上一季度Meta将2026年资本开支区间低端上调50亿美元至1300亿美元，同时维持1450亿美元高端不变，暗示支出可能趋向区间上端。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>展望未来，更大的焦点是2027年。Meta一直表示投资水平将保持高位，以继续确保充足AI产能，同时还要持续投入Muse营销，投资者也越来越普遍预期，明年AI相关支出会再度抬升。该行还称，随着Muse早期热度增强，市场开始讨论股权融资作为资助宏大基础设施计划的另一种手段。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦表示，Muse的早期热度给了Meta在本轮资本开支周期中一直缺乏的关键证据AI投资正在转化为消费者需求的可视证据，现在管理层可以拿出一款消费端AI产品，证明产品取得爆发式用户增长。投资者越来越关心，管理层是否手握这份佐证，开启新一轮更大规模的AI资本投入周期。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Muse的增长天花板会有多高?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最后，伯恩斯坦还提出了一个疑问Muse的增长天花板会有多高?该行表示，消费者采用速度难以预测，尽管势头强劲，但历史表明有意义的行为变化往往比采用曲线所暗示的更慢、更不可预测。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>伯恩斯坦以多个历史案例说明电商经过20多年增长，仍不到美国零售总额的20%，而智能手机采用速度更快，目前已超过美国人口80%。ChatGPT尽管是消费者科技史上最快采用曲线之一，但发布三年后仍主要是有用但相对狭窄的生产力工具，商业化集中在有限应用;其智能体商务推进似乎迄今成效有限。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>与TikTok相比，ChatGPT用户规模增长更快，但用户活跃度已经显现见顶迹象，人均每日使用时长稳定在15-20分钟，而TikTok约为90分钟。TikTok在消费者日常生活中占据更大角色，商业成功更明显，消费者收入显著更高，每DAU年收入约为ChatGPT的两倍。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行认为，产品易用性、强大的场景价值，能够显著加速消费产品普及，改写竞争格局。历史表明，仅靠优越技术往往不够，获胜产品常常是让体验更简单、更直观或对用户更有即时价值的产品。Facebook通过更干净、更简单、更实用的社交网络体验取代MySpace;Gemini去年通过Nano Banana图像编辑功能的爆火成功收获大量用户心智。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Muse可能代表类似拐点如果能解锁一个明显更简单、更有吸引力或与ChatGPT等AI聊天机器人有独特差异化的消费者用例，就可能脱颖而出并加速主流采用。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FM\u002FMETA\u002FMETA.jpg","2026-10-20T14:14:11","2026.10.20","2026\u002F10\u002F20",44346,[22],"META","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwewebfiles\u002Fweb-202408-stk\u002F1586109431mceclip0.jpg\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Ffigure>\u003Cdiv class=\"text-center\">\u003Ch2 class=\"card-title mx-auto\">\u003Cbr>\u003Ca rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":71,"summaryHtml":76,"aboutTitle":77,"aboutHtml":78,"copyrightHtml":79},[44,47,50,53,56,59,62,65,68],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fvip",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"AI智能体","\u002FAiAgent",{"label":60,"url":61},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":63,"url":64},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":66,"url":67},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":69,"url":70},"联系我们","\u002FContactUs",[72,73,74,75],"\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-1-wechat.gif?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-2-telegram.png?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-3-whatsapp.png?v=20260930c","\u002Fimages\u002Ffooter\u002Ffooter-4-line.png?v=20260930c","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\" rel=\"noopener\">StockWe.com\u003C\u002Fa> 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理海量股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，美股买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":81,"search":82,"searchPlaceholder":82,"hotContent":83,"draft":84,"noData":85,"searchNoData":86,"courseContent":87,"more":88,"buyNow":89,"subscribeNow":90,"encoding":91,"paidContent":92},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]