汇丰银行（HSBC）表示，CoreWeave 未来可能面临巨大麻烦。该机构首次覆盖 CRWV股票并给予“减持”评级，目标价为每股 32 美元，这意味着较周三收盘价有超过 77% 的下行空间。

分析师 Abhishek Shukla 指出，CoreWeave 的大部分收入来自少数几个客户，而这些客户本身也使用自己的软件，从而削弱了 CoreWeave 的“价值主张”。他表示：“据 SemiAnalysis 报告，CoreWeave 的关键客户——微软（Microsoft）、OpenAI 和英伟达（Nvidia）——并未使用 CoreWeave 的软件服务。我们认为这削弱了 CoreWeave 所谓的差异化优势和客户粘性。”

在2025年第一季度，CoreWeave 有 72% 的收入来自微软。微软和 OpenAI 合计占据了该公司绝大多数的订单积压。

此外，Shukla 还表示 CoreWeave 的估值过高。自 3 月底上市以来，该公司股价已暴涨逾 240%。他指出，公司还面临其他阻力，包括融资成本上升、资产周转率低，以及由于 GPU 使用寿命较短而导致的高资本开支压力。

“假设 GPU 使用 6 到 7 年后需更换，那么仅为了维持 2030 年之后的收入稳定，公司就必须维持高额资本开支。”Shukla 表示，“在公司高增长阶段之后仍需持续高额投资，是我们给予 CoreWeave 较低贴现现金流（DCF）估值的核心原因之一。”

评级下调消息传出后，CoreWeave 股价下跌逾 3%。

尽管 CoreWeave 上市以来股价大涨，但多数分析师并不看好其前景。根据 LSEG 的数据，在覆盖该股票的 23 位分析师中，有 17 位给予“持有”评级，仅有 4 位给予“买入”或“强烈买入”评级，另有 2 位给出“跑输大盘”评级。