再生元制药(REGN)Q3业绩超预期-上调全年净产品毛利率指引

美股投资网获悉，再生元制药(REGN)发布 2026 年第三季度业绩总营收 51.158 亿美元，同比增长 36.3%，高于 IBES 一致预期的 45.42 亿美元;GAAP 摊薄每股收益 18.45 美元、同比增 35.5%。非 GAAP 摊薄每股收益 20.07 美元、同比增 69.7%，较 IBES 预期的 16.20 美元高出约 24%。

增长结构上需要拆开看净产品销售额仅 18.053 亿美元、同比增 13.7%，而合作收入 30.005 亿美元、同比增 52.4%(其中赛诺菲合作收入 27.24 亿美元)。公司解释，赛诺菲开发余额已于 2026 年二季度末全额偿还，自三季度起不再冲减赛诺菲合作收入，造成该项跳升——即营收增速的大部分是会计性因素，而非终端销售加速。

产品端冰火两重天。Dupixent 全球净销售额 65.405 亿美元、同比增 35%(由赛诺菲记录，再生元只确认利润分成);Libtayo 5.50 亿美元、增 51%;Kevzara 2.556 亿美元、增 66%。但 EYLEA HD 与老一代 EYLEA 合计 17.412 亿美元、同比下降 11%——EYLEA HD 增 63% 未能抵消老一代 EYLEA 下滑 49%，美国市场两者合计亦微降 1%。

公司上调 2026 年净产品毛利率指引至约 80%(非 GAAP 约 86%，前值 77%–78%/83%–84%)，同时下调销售及管理费用与资本开支指引。此外，10 月修订的赛诺菲合作新增四款下一代长效抗体，再生元获 10 亿美元预付款，将于四季度确认为合作收入，并有望再获最高 70 亿美元里程碑;Pasatru(garetosmab)已获 FDA 批准用于进行性骨化性纤维发育不良，cemdisiran 治疗重症肌无力的 FDA 决定预计下月出炉。

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