伯恩斯坦：长期供电协议持续增加-Constellaton-Energy(CEG)未来营收前景更加明朗-维持“跑赢大盘”评级
美股投资网获悉，伯恩斯坦在11月9日发布的研报中指出，美国核电运营商Constellaton Energy(CEG)第三季度业绩表现强劲，每股收益大幅超出市场预期，公司年内第二次上调全年盈利指引。与此同时，随着人工智能数据中心推动电力需求持续增长，Constellaton Energy与亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)等科技巨头签订多项长期供电协议，进一步增强了未来收入的可见性。伯恩斯坦维持该股“跑赢大盘”评级，目标价为296美元。
财报显示，Constellaton Energy2026年第三季度按美国通用会计准则(GAAP)计算的每股收益为5.19美元，较上年同期的2.97美元增长74.7%，高于市场预期的3.8美元，超出预期约36.6%。调整后营业每股收益为5.06美元，较上年同期的3.04美元增长66.4%，同样高于市场预期的3.86美元，超出预期约31.1%。
伯恩斯坦指出，强劲的业绩主要得益于有利的电力市场环境、更高的容量收入、出色的商业业务表现，以及Calpine业务的贡献。不过，核电生产税收抵免收入下降部分抵消了上述利好因素。
受益于盈利表现超预期，Constellaton Energy将2026财年调整后营业每股收益指引从此前的11.5至12.5美元上调至12.5至12.8美元。这是公司今年第二次上调全年业绩预期。新指引区间的中值为12.65美元，较此前的12美元提高约5.4%，也高于媒体汇总的12.04美元市场一致预期。
除了短期业绩表现，伯恩斯坦认为，长期供电合同签约势头加快是本次财报的另一大亮点。
数据显示，Constellaton Energy第三季度签订了约4560兆瓦的长期协议，推动年初至今签订的长期协议总规模达到约8500兆瓦。伯恩斯坦认为，这些协议进一步凸显了在电力需求持续增长的背景下，现有清洁能源发电资产所具有的溢价价值。
其中，Constellaton Energy与亚马逊签订了一项为期20年、规模达690兆瓦的购电协议及相关零售电力供应协议。该协议将支持公司对Calvert Cliffs核电设施进行超过30亿美元的投资，包括计划于2030年至2032年间完成的190兆瓦发电容量扩建项目。
与此同时，Constellaton Energy与谷歌达成长期战略合作，签订了一项为期20年的购电协议，将支持超过43亿美元的核电投资。相关项目预计将新增约890兆瓦核电装机容量，首个增容项目计划于2028年启动。
双方还签订了一项为期15年、规模达2700兆瓦的金融性电力负荷跟随协议，以满足大型用电客户的能源需求。
此外，Constellaton Energy推出了名为Peak+的新型电力解决方案，并签订首份为期20年、规模达270兆瓦的协议，将于2028年开始执行。该方案将新增发电容量、需求响应机制与定制化能源供应相结合，主要面向用电规模较大的企业客户。
在扩大电力供应能力方面，Constellaton Energy还同意以7.15亿美元收购壳牌能源北美公司旗下Rhode Island State Energy Center。这座天然气联合循环发电厂装机容量为609兆瓦，交易仍需获得监管批准并满足惯常交割条件。收购完成后，该资产将被纳入Constellaton Energy的市场化发电资产组合。
融资方面，公司已与美国能源部相关融资办公室签订一项附条件承诺协议，拟获得最高50亿美元的贷款担保，用于支持核电设施增容项目。管理层表示，这项融资安排有望为未来增长项目提供成本较低、期限较长的资金来源。资本回报方面，Constellaton Energy今年以来已累计回购约1100万股股票，投入资金约30亿美元。
伯恩斯坦认为，Constellaton Energy第三季度业绩超预期、全年盈利指引上调，以及长期供电协议持续增加，共同构成了积极信号。随着大型科技企业加大人工智能基础设施投资，对稳定、可靠且低碳的电力供应需求不断增长，Constellaton Energy现有核电资产的战略价值有望进一步提升。
不过，该行也指出，公司未来仍面临一定风险，包括税收抵免逐步退出后，未签约发电容量能否以有吸引力的价格签订长期合同、新增核电容量项目可能延期，以及美国PJM电力市场容量价格可能明显回落等。
伯恩斯坦维持Constellaton Energy“跑赢大盘”评级及296美元目标价。以11月6日249.95美元的收盘价计算，该目标价意味着约18%的潜在上涨空间。
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