摩根大通最新发布的首席信息官（CIO）调查报告，为我们描绘了一幅未来三年AI投资激增的清晰图景，同时也印证了云资本支出将持续强劲增长的预期。

AI 投资狂潮正在酝酿

这份覆盖了168位管理着约1230亿美元年度企业IT支出的首席信息官的调查报告，直指AI将成为未来三年IT预算的重中之重。报告显示，约 68% 的受访者计划在未来三年内将超过 5% 的IT预算投入到AI计算硬件中，而当前这一比例仅为 25%。

此外，AI相关计算支出在CIO IT预算中所占的比例，预计将在未来三年内从目前的 5.9% 飙升至 15.9%。这意味着AI相关计算支出将实现 41% 的年复合增长率，这一增速甚至超越了摩根大通此前对XPU（包括GPU、TPU、DPU等）半导体收入 30-35% 的增长预期，凸显了企业对AI算力需求的极度渴求。

云支出同步飙升

除了AI硬件的直接投入，公共云支出在IT预算中的占比也将显著提升。

摩根大通的调查预计，未来五年云支出占IT预算的比例将从当前的 25% 提升至 38%，年复合增长率高达 9-13%。这表明，来自大型企业客户的两位数云支出年复合增长率，将为云服务提供商（涵盖AI和通用计算工作负载）提供持续健康的业务背景，进一步增强了市场对云服务提供商资本支出增长可持续性的信心。

摩根大通认为，这些调查结果有力支持了由AI加速计算数据中心建设推动的持续强劲云资本支出增长的观点。尽管短期内，受关税/贸易和地缘政治动态影响，企业在今年下半年的IT支出可能会更加谨慎，甚至出现部分项目推迟，但这与摩根大通关于下半年需求将呈现更强季节性模式的观点一致。

AI 芯片双路线崛起

从中长期来看，调查结果无疑为摩根大通长期看好AI基础设施多年建设周期的观点提供了强劲支撑。这将持续推动包括 英伟达、AMD、博通、ARM 等AI受益企业的收入持续强劲增长。

值得关注的是，近期AI芯片市场出现了一个重要趋势：以 TPU 为核心的 AI ASIC 路线正获得强力背书。

OpenAI 近日对谷歌 TPU 的支持，不仅强化了谷歌在 ASIC 生态中的领导地位，也可能驱动谷歌云收入加速增长，吸引苹果、Cohere 等重量级客户的迁移。摩根士丹利指出，这一合作有望驱动谷歌云收入加速增长（目前尚未充分反映在股价中），并吸引更多客户，Compute TAM（可寻址市场）有望因此上修。

英伟达当前面临的产能约束以及持续供不应求的局面，为 ASIC 创造了历史级的需求机遇。谷歌 TPU 等 AI ASIC 生态有望借由 OpenAI 的合作实现生态突破，预示着 ASIC 需求将“后来居上且愈发强劲”。

AI 芯片需求持续飙升

随着美国科技巨头们坚定地向人工智能领域投入巨资，最大的受益者可能不再仅仅是“AI芯片霸主”英伟达，还将包括 AI ASIC 巨头们，例如 博通、迈威尔科技 、微软、亚马逊、谷歌以及 Meta，乃至生成式AI领军者 OpenAI，无一例外都在联手博通或其他 ASIC 巨头更新迭代 AI ASIC 芯片，用于海量推理端的 AI 算力部署。

因此，AI ASIC 未来市场份额的扩张势头有望大幅强于 AI GPU，进而趋于份额对等，而非当前 AI GPU 独占鳌头（占据 AI 芯片领域高达 90% 份额）的局面。有预测指出，美国四大科技巨头在 2026 年的 AI 算力支出有望高达 3300 亿美元，这意味着有望在今年创纪录规模的基础上增长近 10%。

在 5 月底的英伟达业绩会议上，黄仁勋极度乐观地预测 Blackwell 系列将创下史上最强劲的 AI 芯片销售纪录，推动人工智能算力基础设施市场“呈现出指数级别增长”。他表示：“如今，每个国家都将 AI 视为下一次工业革命的核心——一个为全球每个经济体不断生产智能以及关键基础设施的新兴产业。”

AI推理负载的爆发性增长，正成为全球AI算力市场最主要的驱动力之一。英伟达CEO黄仁勋在财报会议中多次表示，AI推理系统将是未来英伟达营收贡献的最大来源，推动整个AI基础设施市场进入指数级增长通道。”

值得关注的是，DeepSeek 重磅推出的 DeepSeek R1 继续风靡全球，以及 DeepSeek 一项研究显示的 NSA 机制在 Transformer 底层实现 AI 大模型革命性训练与推理效率提升，引发全球 AI 大模型开发者追随这种“极低成本 AI 大模型算力范式”。

这将全面驱动 AI 应用软件（尤其是生成式 AI 软件与 AI 智能体）向全球各行各业加速渗透，彻底革新各业务场景的效率并大幅提高销售额。因此，AI 芯片需求在未来可能呈现指数级增长，而非此前市场所预期的“DeepSeek 冲击波”引发 AI 芯片需求断崖式下滑。

在这样的背景下，美股市场中的相关芯片巨头无疑将持续受益，投资者需密切关注AI技术发展与市场格局的变化。