特朗普早盘讲话提到，美欧谈判正在紧密推进，贸易协议“有50%达成可能”，并称将于周末与英国首相斯塔默、欧盟方面会面，目标是在关税最后期限前争取达成关键共识。他还表示，若成功，这将是“最重要的贸易协议之一”。

美股盘中，据美股投资网了解到，特朗普表示就利率和鲍威尔进行了“非常好”的会谈,增强了市场对货币政策维稳的预期。而本轮财报季超预期表现，也令投资者风险偏好上扬。

截至收盘，周五美股三大股指全线，走强标普和纳指则再创新高。道指幅为0.47%。纳指涨幅为0.24%。标普500涨幅为0.40%。

谁在推高美股？

本周，美股再次上演强势行情。标普500首次突破6300点关口，纳指冲上21000点，全线刷新历史收盘纪录。这已是标普连续第五周创下新高，2025年以来已第13次改写纪录。

即便市场面临诸多不确定性：贸易紧张局势、地缘风险犹存、美联储利率前景未明……但这些似乎都无法撼动投资者的情绪。相反，市场呈现出一种极强的“非理性乐观”——不是因为基本面好得出奇，而是一种更强烈、更危险的情绪——FOMO（Fear of Missing Out，错失恐惧），宁愿高位接盘，也不能落在趋势之后。

英国《金融时报》专栏作家 John Plender 近日撰文警告称，当前全球股市的状态，与过往每一次泡沫破裂前夕“惊人地相似”。他直言，如今的市场“正在半空中漂浮”，估值和风险的边界正变得模糊。

美股总市值与美国GDP之比——被称为“巴菲特指标”的关键衡量标准——已逼近历史高位。这一指标的含义很简单：当股市的总体估值远超一国的经济产出时，极有可能意味着市场正处于估值泡沫期。令人警惕的是，就连一向稳健的英国富时100指数，如今也刷新了历史新高，表明这种风险资产的繁荣已经席卷全球。

毫无疑问，AI革命是这轮上涨的核心叙事。

英伟达的市值已突破4万亿美元，一家公司撑起整个板块。然而，伴随AI的集体狂欢，是大量商业模式尚不清晰的AI初创企业也获得数十亿融资、股价暴涨。一些项目甚至连具体产品都没有说明，就能获得资本追捧。

加蜜资产也在回潮，部分企业开始将 Bitcoin纳入资产负债表。特朗普家族旗下媒体公司更是通过SPAC这种高度投机的方式登陆资本市场，极具泡沫味道。

Plender指出，这些现象都带有浓重的历史“泡沫痕迹”。就像2000年互联网泡沫时，大批“听起来未来感十足、但盈利遥遥无期”的公司被高估，最终带来巨大回撤。他特别提到了一个细节：现在越来越多的AI项目，像极了18世纪英国“南海泡沫”时期的某些公司——名字很好听，愿景也宏大，但没人真正知道它是做什么的。

橡树资本创始人 Howard Marks 曾说过：“投资者最怕的，从来不是波动，而是落伍。”这句话如今成了现实写照：明知估值偏高、涨幅过快，但仍有大量投资者拼命追高，因为他们害怕错过下一个英伟达，错过一次彻底改变财富结构的技术浪潮。

这可能就是泡沫形成的起点——不是业绩太好，也不是商业逻辑更清晰，而是市场被“情绪叙事”所主导。当情绪领先于数据，叙事高于逻辑时，估值就只能靠讲更大的故事堆上去，直到最后一个人接不住。

那投资者该怎么做？Plender给出提醒

第一，不必再盲目追逐高风险热门资产。可以适当提升现金、短期国债等“低波动、安全性高”的资产配置比例。在当前高利率环境下，这类资产反而提供了具吸引力的正向实际收益，是资产组合中稳定回报的重要组成部分。

第二，保持对风险资产的警惕，尤其要回避那些估值显著脱离基本面、依赖市场情绪驱动的投机性品种。这些标的在市场情绪反转时，往往也是跌幅最大的区域。

第三，也是最核心的一点——回归基本面逻辑，重点关注那些商业模式清晰、现金流健康、估值尚未透支的优质企业。真正的长期价值，往往藏在“没有被讲故事”的公司中。

投资者必须认识到一个被反复验证的真相：真正的风险，并不是在市场暴跌那一刻爆发的，而是在所有人都相信“不会再跌”的时候悄悄积累的。

高盛客户开始“放手做空”这类公司

高盛交易部门在周五发布的一份报告中发出警告：他们的客户已经开始“放手做空”那些没有盈利支撑、仅靠概念炒作飞涨的科技股。

什么是“无盈利科技股”？简单说，就是那些还没真正赚钱、甚至连正现金流都没有的公司。但因为沾上了AI、自动驾驶、量子计算等热门标签，被资金爆炒，一路涨上天。高盛追踪的这类“无盈利科技股指数”，自4月中旬低点以来竟已暴涨近70%。

高盛美国定制股.票篮子副总裁 Faris Mourad 在报告中直言：“我们这周几乎所有客户讨论的焦点，都是——是不是该开始做空这些高投机板块。”换句话说，市场上那种“没人敢做空”的氛围，正在悄然逆转，越来越多的资金开始果断下注空头。

这股谨慎甚至反手做空的情绪，也与几只近期暴涨的小盘股有关：科尔百货（KSS）、GoPro（GPRO）、Krispy Kreme（DNUT）等公司，股价在没有明显基本面利好支持的情况下突然飙升，引发了市场对“新一轮Meme投机潮”的高度警惕。

高盛的数据显示，市场投机情绪已达到2021年Meme狂潮以来的最高水平——当前美股期权市场中，看涨期权的成交量占比高达61%，创近三年新高。与此同时，散户的活跃度也急剧上升，交易热度甚至超过了当年GameStop（GME）大战空头的“巅峰时刻”。

正因如此，高盛与Citadel等机构已开始提示客户提前布局——买入相对便宜的对冲工具，以防范回调风险。毕竟，下周科技巨头将集中披露财报，8月1日又将迎来特朗普对欧盟关税决定，这些都可能成为市场的“变盘触发点”。

美银策略师 Michael Hartnett 也发出了类似预警。他指出，随着全球央行陆续降息、金融监管边际放松，泡沫风险正在重新堆积。数据显示，全球政策利率已从一年前的4.8%降至如今的4.4%，预计未来12个月还将进一步下探至3.9%。Hartnett警告：

“散户参与越多，流动性越高，波动性越大，泡沫就越危险。”